A股適合價值投資嗎？價值投資時代將來臨！
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在上周突發(fā)破位性的急跌后，本周迎來了一輪技術(shù)性修復(fù)，大小指數(shù)均出現(xiàn)了窄幅縮量上下震蕩整理，最終，收出的都是小陽線十字星。單從技術(shù)上講，以本周為本月上下闕的分界線，上闕的回落實為修復(fù)月線乖離度偏大的需要，下闕則將開啟觸底反彈。所以，本周的意義，其實就是9月行情的一個分水嶺。過去數(shù)月屢屢出現(xiàn)“先揚后抑”的歷史，有望在九月改寫為“先抑后揚”。
當(dāng)然，我今天撰寫本篇周評的最主要含義，并非完全在于上述關(guān)于對本月的走勢前瞻，而是有更重要的另一方面。因為在剛過去的9月上半部份，市場經(jīng)歷了太多的曲折，這些曲折讓投資者很迷惑也很困惑。如果不厘清迷霧，那投資者依然只能在市場中盲目前行。比如，在剛剛市場資金虹吸入創(chuàng)業(yè)板板塊后，卻發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了與大盤同樣的下跌，本周也不比大盤強多少；再比如，眾所周知、眾所認(rèn)可的價值投資，在本周出現(xiàn)重大的顛覆，投資者眾說紛醞，在相關(guān)品種個股相繼回落了近半月之后，是機會還是風(fēng)險，并不能達成一致意見。
三大被炒的創(chuàng)業(yè)板的“低小差”“妖”股（天山生物、長方集團、豫金剛石）被關(guān)停達一周之久，甚至還有可能更長；自海天味業(yè)始，長春高新、貴州茅臺等等的傳統(tǒng)的公認(rèn)價值白馬消費個股，相繼出現(xiàn)大跌，正在顛覆了人們對于傳統(tǒng)的價值認(rèn)知；在低價小盤績差創(chuàng)業(yè)板個股頻頻被送上20%的寶座然后又相繼被問詢與關(guān)注后，主板低價股、創(chuàng)業(yè)板注冊制下的新股、科創(chuàng)板有關(guān)題材個股又相繼出現(xiàn)了炒作......這些現(xiàn)象，引發(fā)的最終表現(xiàn)是，大小盤指數(shù)窄幅縮量，一部份個股陰跌，另一部份個股出現(xiàn)上下大幅的蹦極，市場整體虧錢效應(yīng)巨大。
事實上，當(dāng)前的行情，對于一直沉浸于市場、對市場心理較為敏感，且有著極強反應(yīng)與應(yīng)對能力的少數(shù)投資者，還是容易投機出較大收益的。甚至，較之于此前的市場，會出現(xiàn)更加簡單易行的獲利方法。比如，此前抱團重點打造大盤中長線的白馬大藍(lán)籌，每天平均有1-2%的漲幅，在三五個月讓股價翻番，就很可觀了；而現(xiàn)在，在波幅加大的情況下，資金同樣可以抱團重點打造創(chuàng)業(yè)板低價股、創(chuàng)業(yè)板注冊制新股、科創(chuàng)板個股，用制造一方熱點即撤離再換另一個方向的方式，便可以在一至三周即能讓股價翻番。當(dāng)然，我們并不能完全否定這種投機行為，任何一項新生事物的出現(xiàn)，在風(fēng)險中伴隨著的總會有獲得超額收益的一部份人。反而，我們應(yīng)該重視和強化這種行為，因為這是市場很自然的一種交易方式，會在投機搏弈中讓市場總體上恢復(fù)其本來應(yīng)有的面貌。這又正如，看到豬肉漲價了，會有很多人跑去養(yǎng)豬，是同樣的道理。
那么，如何去理解市場所發(fā)生的一切呢？筆者認(rèn)為，現(xiàn)在我們看到的和理解的，無論是投資、還是投機，都是有失偏頗的。而且，很可能，這些片面的理解會讓很多人甚至決策者多走了很多彎路。其實，我們只需要放大周期，便能很自然地理解市場所有的行為，其實都只是想讓市場達成一個效果，即讓我們的股市走出一條真正的價值投資之路。這個價值投資，不是我們很多公募基金或機構(gòu)或有關(guān)人員所理解中的白馬大藍(lán)籌、績優(yōu)復(fù)合增長、資源壟斷等類型的企業(yè)，也不是我們很多熱錢游資、時刻懷揣暴利夢想的中小投資者所理解的炒作、接力中的投機中的投資價值，而是從中國股市整體出發(fā)，在經(jīng)過20年的摸索，再在一項注冊制改革之后，終于開始通過結(jié)構(gòu)化的艱難的反復(fù)的轉(zhuǎn)換，來制造出一個全新的估值中樞，為若干年后開辟出一條真正的價值投資之路。
由此，我們便能透徹地理解到，歷史股市的反復(fù)，其實只是其歷史太短，以至于積淀還很膚淺；而近期乃至本周市場的很多極端行為，其實只是市場開始在尋求著投資的真實價值而已。根據(jù)這個結(jié)論，我們便不難理解，為何白馬消費股會急速回落，只是在修復(fù)傳統(tǒng)的價值認(rèn)知而已，試想，如果茅臺現(xiàn)在是200元，肯定是不會跌的；我們也不難理解，為何市場會炒作低價股、為何短線熱錢會全線集結(jié)于創(chuàng)業(yè)板，只是因為無數(shù)低價股也曾數(shù)百億市值過、也曾高價過，而熱錢的本身就是激進型高風(fēng)險偏好資金，往高波動率的創(chuàng)業(yè)板集結(jié)本來就是其天然的屬性，試想，如果某只創(chuàng)業(yè)板的中樞價值5元，那么，在短期推高到10元后也必然會被賣而回落到5元以下，甚至到2元。
當(dāng)然，上述的舉例可能還無法透徹地表達出的筆者的本意，但我們清楚一點就可以了，那就是當(dāng)市場已不認(rèn)可傳統(tǒng)的價值體系了，因為傳統(tǒng)的價值認(rèn)知并非完全的價值投資，而是中國股市成立時期過短還沒有形成真正的價值投資理念后的，一種各級參與者的似是而非的價值自我假定。而今，當(dāng)市場容量（無論是個股樣本數(shù)量還是內(nèi)外資的體量）驟然加大的時候，市場已自覺地開始尋求真正的價值中樞了。由此，我們要清楚，任何的干預(yù)市場在規(guī)則內(nèi)的自由搏弈行為，都會加劇價值中樞的形成周期，但這又是價值形成中的必然要經(jīng)歷的。我們也要清楚，價值投資從現(xiàn)在的市場已開始主動去創(chuàng)造起，距離真正的價值投資還有好長一段時間。近期，既然市場處于搏弈的階段，那么便不可以冀望于大小指數(shù)會大漲幅還大跌幅，只需要大膽地參與個股，哪里大跌就買哪，哪里大漲就賣哪，去為市場的真正價值形成，做樞紐創(chuàng)造的一分子就可以了。
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