凈資產(chǎn)收益率（ROE）的作用與局限性
佚名
上節(jié)我們講到杜邦分析法，回顧一下公式：
凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤(rùn) / 凈資產(chǎn) = 銷(xiāo)售凈利率× 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 × 權(quán)益乘數(shù)
銷(xiāo)售利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/銷(xiāo)售收入 �。ê饬科髽I(yè)的盈利能力）
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn) （衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力）
權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn) （衡量企業(yè)的償債能力）
通過(guò)公式的解析，我們確定可以通過(guò)幾個(gè)有效的動(dòng)作來(lái)提高roe的終值，而這幾方面的動(dòng)作其實(shí)就是提高企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力。
當(dāng)然，我們也要具體分析不同的行業(yè)和生意屬性。
舉幾個(gè)栗子：
1.提升產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格，比如茅臺(tái)、蘋(píng)果，茅臺(tái)每隔一段時(shí)間就提一次價(jià)，依然不會(huì)影響它的市場(chǎng)份額和銷(xiāo)量，即便提價(jià)也供不應(yīng)求，因?yàn)樗麄冇休^高的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。提高自身的銷(xiāo)售毛利率，毛利先行，提高銷(xiāo)售凈利潤(rùn)，降低成本費(fèi)用，企業(yè)自身提高管控能力。
2.提高產(chǎn)能利用率，優(yōu)化銷(xiāo)售渠道，比如家電企業(yè)憑借在運(yùn)營(yíng)能力上的卓越表現(xiàn)，企業(yè)的管理層帶動(dòng)著整個(gè)企業(yè)，正在孜孜不倦發(fā)完善管理，追求卓越，在不斷提升運(yùn)營(yíng)的效率，最終回報(bào)股東. 3提高財(cái)務(wù)杠桿，上面定義也有講到（一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升），當(dāng)然負(fù)債越高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越大，比如一家企業(yè)每年盈利1億，負(fù)擔(dān)債務(wù)的利息要3千萬(wàn)，債還不了時(shí)，企業(yè)就會(huì)想辦法融資，還貸款，會(huì)極大影響企業(yè)的發(fā)展。就像當(dāng)年恒大宣布進(jìn)軍農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，虧損40個(gè)億，還有欣泰等這樣的例子，所以提高高杠桿比例的方式來(lái)提升凈資產(chǎn)收益率不可取。
總結(jié)： ROE是衡量企業(yè)綜合能力的指標(biāo)。盈利、負(fù)債、運(yùn)營(yíng)等各方面都涉及到了。所以他是一個(gè)及其重要的指標(biāo)。當(dāng)然一定要多方面來(lái)看，比如盈利能力中的毛利率，每個(gè)行業(yè)分析的標(biāo)準(zhǔn)就不同了，例如高科技行業(yè)，毛利率一般很高，但需持續(xù)不斷投入高比例的研發(fā)費(fèi)用，造成的邊際成本非常低。所以企業(yè)需一：研發(fā)高附加值的產(chǎn)品，提升高毛利率產(chǎn)品的占比；二：是控制期間費(fèi)用占比和增速，增強(qiáng)公司的管控能力。
Roe的局限性
roe有一定的局限性，也可以說(shuō)每個(gè)指標(biāo)都會(huì)有它的局限性，首先稅后凈利潤(rùn)會(huì)受到偶然性因素的影響，比如利潤(rùn)要考慮稅率的問(wèn)題，收益要考慮非經(jīng)常損益，凈資產(chǎn)要考慮無(wú)形資產(chǎn)和負(fù)債等，其次要考慮是攤薄還是加權(quán)，加權(quán)是時(shí)間權(quán)重還是均權(quán)，時(shí)間權(quán)重的話就得考慮配股、增發(fā)、分紅、優(yōu)先股、發(fā)債等 當(dāng)然roe也是從靜態(tài)和歷史去看和反映企業(yè)的當(dāng)前和歷史狀況，企業(yè)的每個(gè)重大經(jīng)營(yíng)決策、市場(chǎng)變化等都有可能對(duì)roe造成影響。