價值投資提供了投資成功的唯一機會
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巴菲特目前2000多億美元的凈資產(chǎn)規(guī)模僅從10.5萬美元起步？這個信息可靠嗎？我想你肯定會有這樣的懷疑。
在波克希爾·哈薩維2006年5月6日的股東大會上，有一個股東投資者這樣提問：“在目前的情勢下，你將如何管理100萬美元？”我們看巴菲特的回答：
“我們設(shè)立第一個合伙公司是在50年前的兩天前，即1956年的5月4日，資本規(guī)模是10.5萬美元。如果我們現(xiàn)在重新開始，查理會說我們不該這樣做，但是如果我們要做的話，我們將在全球范圍內(nèi)投資證券。查理會說我們無法發(fā)掘出20個好的品種，但是我們不需要發(fā)掘20個——我們只需要少數(shù)幾個能夠帶來巨大回報的品種。我們?nèi)匀灰矔徺I小公司的股票。如果我們計劃買下整個企業(yè)，會有困難，因為尚未建立聲譽，并且只有100萬美元。我會一直保持比其他人領(lǐng)先一步，但是基本的投資原則沒有差別。”（摘自巴菲特2006年股東大會問答錄）
這是一段巴菲特在股東大會上對投資者提問的問答錄，我們可以從中得出幾個核心信息：①巴菲特親口說自己確由10.5萬美元起步；②在資金量不大時只需要投資少數(shù)幾個能夠帶來巨大回報的品種；③以全球視野來選擇投資品種，實際是告訴投資者投資的視野一定要寬廣；④買不了整個企業(yè)，言外之意只能做少數(shù)股權(quán)投資，符合我們散戶投資者的現(xiàn)狀；⑤可以購買小公司股票，等其長大變強；⑥投資資金可以多也可以少，但是基本的投資原則沒有差別。
這實際上就是針對小資金的普通散戶投資者說的投資策略。
在現(xiàn)代的中國，普通人如果湊成10萬元的本金，應(yīng)該不是難事，如果掌握了巴菲特投資法并實踐于快速發(fā)展的中國資本市場，復(fù)制中國的巴菲特應(yīng)該是指日可待的事情。但這里有一個重要的關(guān)鍵前提，那就是學(xué)懂弄通巴菲特投資法。
對巴菲特股東信的解讀和深入思考，就是求解巴菲特的“基本的投資原則”，把巴菲特的價值投資理念和方法，通過對股東信的解讀的方式，吃透、參透、悟透，變成我們普通人自己的“巴式價值投資法”，即使達不到非常富有的程度，也能夠?qū)崿F(xiàn)自己的財務(wù)自由。
巴式價值投資法一定能讓我們實現(xiàn)自己的財富夢想嗎？對于這樣一個問題，巴菲特這樣告訴我們說：
“我們還是持續(xù)尋找那種令人容易了解、具有持續(xù)性且讓人垂涎三尺的事業(yè)，并且由有能力并以股東利益為優(yōu)先的經(jīng)營階層管理，雖然這些要求的重點并不一定保證結(jié)果就一定令人滿意，當(dāng)然我們一定要以合理的價格投資并且確保我們的被投資公司績效表現(xiàn)與我們當(dāng)初所評估的一致，但這樣的投資方法——尋找產(chǎn)業(yè)的超級明星，是我們唯一能夠成功的機會，查理跟我的天資實在是有限，以我們目前操作的資金規(guī)模，實在是無法靠著買賣一些平凡普通的企業(yè)來賺取足夠的利益，當(dāng)然我們也不認(rèn)為其他人就有辦法以這種小蜜蜂飛到西、飛到東的方法成功，事實上我們認(rèn)為將這些短線進出如此頻繁的法人機構(gòu)稱為投資人，就好像是把一個每天尋找一夜情的花花公子稱作浪漫情人一樣。”（摘自巴菲特1991年致股東的信）
巴菲特這段股東信所表白的思想很清楚，價值投資之路也并非坦途，其成功必須滿足三個條件：一是只需要選擇少數(shù)幾個容易了解、具有持續(xù)性且業(yè)績讓人垂涎三尺的產(chǎn)業(yè)超級明星；二是還要在合理的價格上買入；三是所選擇的公司的未來業(yè)績還要與我們的估計相符。三個條件要同時滿足，缺一不可。簡要地說，價值投資的成功依賴于“三好條件”：好企業(yè)、好價格、好的未來業(yè)績。
但企業(yè)的未來其實是充滿了諸多變數(shù)和不確定性，從這一點說，價值投資與其他的投資（投機）路徑?jīng)]有太多的分別。然而，巴菲特還是根據(jù)自己的經(jīng)驗得出了最后的結(jié)論：價值投資給我們提供了“走向真正成功的唯一機會”。那些靠短線進出的投資者只不過像小蜜蜂采蜜那樣，雖然可以粘一些花粉，但不會有大收獲。
這些都是我們應(yīng)該理解和堅持的“巴式價值投資法”的基本原理和核心精髓，其實就是以“企業(yè)經(jīng)營成果為中心”的價值投資哲學(xué)和價值觀。
巴菲特似乎也看透了另外一些普通投資者的心理，一些人確實也在股市中進進出出地進行短線操作，他們只希望快速致富。但巴菲特諷刺這樣的投資人是尋找一夜情的花花公子，根本就不能稱作浪漫情人。看來普通投資者要追隨巴菲特，必須要克服短線快速致富的心魔，而要修煉找好企業(yè)隨時日增長賺錢的功夫。
說來道去，普通投資者要復(fù)制巴菲特的致富路徑，只能是自古華山一條路——價值投資。
非常慶幸的是，中國已經(jīng)有高人完全理解，接受并成功實踐了巴菲特價值投資法，那就是2002年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂的后期成功投資網(wǎng)易并在幾年后大賺100倍的前步步高總裁段永平，我們看段永平的投資邏輯：
“我的邏輯就是巴菲特的邏輯，原則上沒有什么差異。差異是他熟悉的行業(yè)不等于是我熟悉的行業(yè)，所以他投的股票不等于是我要投的。去年他投了一家公司，我看了半天都沒有看懂，果然，他投了以后，那只股票可能漲了50%、60%。人家問我是否著急，我說不著急。為什么？因為這不是我能賺到的錢。反過來講，比如我投網(wǎng)易這樣的公司，這也不是他能夠賺得到的錢。我的很多成功的投資，就是因為我能夠搞懂它，知道管理層是否在胡說八道，企業(yè)是否有一個好的機制，競爭對手是否比它強很多，三五年內(nèi)它會勝出對手的地方在哪里……無非就是這些東西。看懂了，你就投。”（網(wǎng)易財經(jīng)2007年5月段永平采訪錄）
看來段永平確實得到了巴菲特的真?zhèn)鳎裱谄浠驹矶痪心嘤谄渚唧w操作，對自己看得懂未來能確定賺錢的企業(yè)下單買入，看不懂決不能盲目，也不能眼紅自己看不懂但別人賺到的錢。只發(fā)揮自己的長處，賺自己看得懂的錢。
當(dāng)采訪者提出：“目前中國股市上，很多人覺得搞價值投資賺錢太慢了，你怎么看？”的問題時，段永平這樣回答：
“這話很對，我也很想快賺錢，他們想快賺錢，他們以前都干什么了？價值投資的概念是5年、10年、20年，不是5天、10天。股市中大家在玩不同的游戲，但投資這個游戲其實只有一個玩法，就是‘價值投資’。投機則有不同的玩法，到賭場有很多玩法，可以玩‘大小’等等，什么都可以玩，這個錢來得當(dāng)然快，但是這樣的錢來得快，去得也快。”（網(wǎng)易財經(jīng)2007年5月段永平采訪錄）
這里段永平強調(diào)投資只有一種玩法：價值投資，其他方法歸為投機。真乃真知灼見也。