做長(zhǎng)線投資怎樣買入股票
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首先有個(gè)假設(shè)的前提,就是買入的股票是績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股。
長(zhǎng)線投資者買入股票不外乎兩個(gè)時(shí)機(jī),一是牛市階段,也就是價(jià)格估值相對(duì)較高的時(shí)期內(nèi)；一是熊市階段,就是價(jià)格估值相對(duì)較低的時(shí)間內(nèi)。
最好的符合教科書式的買入,當(dāng)然是在估值低的時(shí)候買入,因此這個(gè)假設(shè)不需要討論,那就是買入。但是這樣的機(jī)會(huì)可遇不可求。因?yàn)槭袌?chǎng)不會(huì)等你有了現(xiàn)金流的時(shí)候,也正好調(diào)整到這個(gè)位置。那么在第二種情況下,尤其是對(duì)于巴菲特這樣隨時(shí)有大量現(xiàn)金流的投資者,他們會(huì)用時(shí)間的代價(jià)去等待以換取一個(gè)足夠的安全邊際嗎？
這是一個(gè)很有趣的話題。怎樣判斷股票是否值得買入,必然涉及增長(zhǎng)率與估值溢價(jià)的對(duì)應(yīng)關(guān)系？說到底是怎么估值的問題。以我愚笨的腦袋沒辦法計(jì)算出一個(gè)定量的公式,或許誰也不能,因?yàn)檫@個(gè)公式如果有并且被你發(fā)現(xiàn)了,你將擁有全部的財(cái)富。這可能也是投資大師們稱股票為藝術(shù)而非數(shù)學(xué)的原因。估值是個(gè)兩難的選擇,行業(yè)不同、公司不同、對(duì)未來預(yù)期不同、所處牛熊周期不同、所處地域不同,所有的復(fù)雜因素在一起構(gòu)成的復(fù)雜函數(shù)也許只有上帝才知道答案。我閱讀了一些有關(guān)巴菲特同志的書,但是不知道他是用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來確定這個(gè)安全邊際的。（最好的安全邊際是跌破凈資產(chǎn),但是巴菲特自己都承認(rèn)當(dāng)初買了伯克希爾紡織廠是失敗的案例,香煙屁股不好吃。）難道他從不估值？這個(gè)無法猜測(cè),但是合理的猜測(cè)是：在巴菲特的長(zhǎng)期持有體系中,成長(zhǎng)的重要性可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于安全邊際因素。
因此我能思考到的最好做法是無論牛熊,持續(xù)的買入。這種方法很難得到一個(gè)最優(yōu)的獲利,但是長(zhǎng)期來看起碼會(huì)有一個(gè)次優(yōu)的結(jié)果。(來源：767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.net767.com)
上面的文章里,得出了一個(gè)模糊的結(jié)論：在長(zhǎng)線投資者的購(gòu)買策略中,對(duì)成長(zhǎng)股進(jìn)行隨機(jī)購(gòu)買（這里不是選股的隨機(jī),而是選好股后,選時(shí)的隨機(jī)）或許是一個(gè)次優(yōu)的策略。
為了證明這一結(jié)論不至于錯(cuò)的太過離譜,繼續(xù)閱讀了《巴菲特怎樣選擇成長(zhǎng)股》（蒂莫西.韋克著,中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社出版）,書中第66頁(yè)原文摘抄如下：
“無論你要購(gòu)買高增長(zhǎng)的科技股,還是低價(jià)格收入比的股票,抑或把資金投向其他股票,歷史經(jīng)驗(yàn)都表明“低買”是最佳選擇。假定投資者自1970年起每年年初向道.瓊斯工業(yè)指數(shù)中的公司投資5000美元,到1999年末,這些投資將成長(zhǎng)為112萬美元,相當(dāng)于每年9%的利息率。如果投資者恰恰在每年股價(jià)的最高點(diǎn)進(jìn)行投資,或許最終收入仍將是這一數(shù)字,這是因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)表明,每年的年末前后,股價(jià)往往會(huì)達(dá)到其當(dāng)年最高點(diǎn)。
然而如果投資者決定將這每年5000美元在當(dāng)年股價(jià)的最低點(diǎn)進(jìn)行投資,那么到1999年末,他將最終獲得150萬美元的收入,比前者多出34%,這種現(xiàn)象在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)更大的區(qū)別。將資金在每年的最低點(diǎn)投入股市,這將最終增加投資者的收益。表4.1顯示了這一結(jié)果。
表4.1 低價(jià)購(gòu)買的效果：每年投入5000美元
起始投入年份 高點(diǎn)買入（1999年末收益） 低點(diǎn)買入（1999年末收益） 差異
1990 116,567 161,857 38.9%
1985 251,020 365,173 45.5%
1980 507,648 712,758 40.4%
1975 814,268 1,119,331 37.5%
1970 1,117,563 1,494,738 33.7%
1965 1,413,305 1,858,216 31.5%
1960 1,794,009 2,350,262 31.0%
1955 2,315,573 3,096,563 33.7%
1950 3,303,152 4,433,716 34.2%
顯然,關(guān)心股價(jià)成本能夠使投資者擴(kuò)大其收入,并使他輕而易舉的超過道.瓊斯工業(yè)指數(shù)的成長(zhǎng)率。無論什么時(shí)期,在每年的最低價(jià)買入股票將使投資的最終收益相差30%-45%。統(tǒng)計(jì)數(shù)字上的這一顯著差別不應(yīng)當(dāng)被忽視。當(dāng)然,任何人都不可能確切的指導(dǎo)每年股市的最低點(diǎn)和最高點(diǎn)在哪兒；只有在回顧歷史數(shù)據(jù)時(shí)我們才能確定股市的低點(diǎn)和高點(diǎn)。但事實(shí)似乎表明,在股市下跌期間購(gòu)買股票比在股市上漲期間購(gòu)買股票要有利得多。你不必一定要恰好買到股價(jià)的最低點(diǎn),有趣的是這些結(jié)論各種市場(chǎng)環(huán)境下都可以得到。無論是牛市還是熊市,股市都會(huì)有許多短期交易的稍縱即逝的時(shí)機(jī)能夠使投資者擴(kuò)大其收益。投資者應(yīng)當(dāng)充分利用這些機(jī)會(huì)。”
以上是引用原文。主要有以下一些思考：
一、以上表格中,雖然看起來差異很大,大約在30—40%之間,但是必須要記住的那個(gè)高位買入者是個(gè)倒霉蛋,他每年都買在了年內(nèi)的最高點(diǎn)上,以1950年開始計(jì)算,他連續(xù)49年買在了年內(nèi)最高點(diǎn),而那個(gè)投資收益49年后比他高出34.2%的幸運(yùn)者,恰恰相反,連續(xù)49年都買到了當(dāng)年的最低價(jià)。
如此可以得出一個(gè)結(jié)論：這個(gè)連續(xù)49年好運(yùn)的家伙,他的最終超收益比例與他的無比幸運(yùn)比起來,實(shí)在顯得太過渺小了。(來源：767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.net767.com)
二、從隨機(jī)買入策略看,隨機(jī)買入能平滑成本,使其更趨向于中間值,這又能進(jìn)一步縮小與最低位買入者的收益差距。
三、以上的結(jié)論必須注意的是只針對(duì)連續(xù)買入情況,如果是一次性投入,那么最終的收益比例差距與將是買入價(jià)差距成反比例關(guān)系,即如果甲的買入價(jià)為x元,乙的買入價(jià)為y元,則考慮相同截止時(shí)點(diǎn),兩者總資產(chǎn)比率為y/x。
因此可以總結(jié)出的結(jié)論可以演變?yōu)橐韵拢?/span>
一、一次性買入時(shí)的隨機(jī)策略具有風(fēng)險(xiǎn)性,分批進(jìn)行是較好策略。
二、連續(xù)性的買入可以采納隨機(jī)策略,最后的收益結(jié)果一定程度上依賴于上帝對(duì)你的態(tài)度（要做個(gè)連續(xù)的倒霉蛋不容易,你要相信這一點(diǎn)）。
三、隨機(jī)買入的時(shí)機(jī)最好集中于市場(chǎng)非理性暴跌時(shí)。