現(xiàn)金流量表和凈資產收益率分析方法有那些？
佚名
通過現(xiàn)金流量表，我們可以知道哪些公司賺取的利潤是"真"的，哪些利潤是"假"的？公司在產業(yè)鏈上下游的地位怎么樣？
我們主要關注兩個現(xiàn)金流量財務指標：第一是現(xiàn)金收入比，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值，表示公司每一塊錢的收入收到了多少現(xiàn)金。好公司的現(xiàn)金收入比要大于或等于100%；第二是凈利潤現(xiàn)金含金量，經營活動現(xiàn)金流凈額與凈利潤的比值，表示公司每一塊錢的凈利潤收到了多少現(xiàn)金，好公司的凈利潤現(xiàn)金含金量要大于或等于100%。
歐派家居從2015年到2019年五年間實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別是474.9億元、61.49億元，產生的銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金和經營活動現(xiàn)金流量凈額分別為544.12億元、81.74億元，現(xiàn)金收入比和凈利潤現(xiàn)金含金量分別為115.37%、135.14%，表示公司盈利質量高，基本上沒有收款問題，也說明公司核心競爭力和盈利能力強，在產業(yè)鏈上處于主導地位。
巴菲特曾說過：公司經營管理業(yè)績的最佳衡量標準，是凈資產收益率的高低，而不是每股收益的高低，巴神為什么這么說呢？因為高凈資產收益率意味著公司有效利用了留存收益，為股東創(chuàng)造了價值，也就是說同樣在年初投資了10000元，年底獲得的收益更高。如果一個公司的股票是不上市交易的，那么股東的收益就是凈資產收益率。所以好的公司和普通公司的區(qū)別在于：凈資產收益率是否可以長時間維持在一個很高的水平？
凈資產收益率=營業(yè)凈利率*總資產周轉次數*權益乘數 營業(yè)凈利率反映公司的盈利能力，比率越高即代表著公司的盈利能力越強。
總資產周轉次數反映公司的營運能力，比率越高即代表著公司的營運能力越強。
隨著公司規(guī)模增大，優(yōu)秀的公司，還是可以想辦法做好內部管理，把總資產周轉率控制在100%左右。歐派家居作為行業(yè)老大，能把總資產周轉率保持在100%以上，說明公司管理層運營能力很強。歐派家居近些年總資產周轉率呈現(xiàn)下降的趨勢，主要是因為公司大宗業(yè)務的發(fā)展，使應收賬款周轉率下降。
總資產收益率的高低直接反映了公司的競爭能力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應舉債經營的重要依據。
總資產收益率=營業(yè)凈利率*總資產周轉次數
總資產收益率與凈資產收益率可以放在一起分析，根據兩者的差距來說明公司經營的風險程度，也可以彌補凈資產收益率對于公司負債因素考慮的不足。我們要選擇總資產收益率超過10%的公司去投資。歐派家居連續(xù)五年總資產收益率大于10%，說明公司的競爭能力和盈利能力很強，符合我們的投資標準。
權益乘數反映公司長期償債能力，比率越高即代表著公司的長期償債能力越差。越是好公司，盈利能力越強，股權權益較高，總債務較低。歐派家居權益乘數基本上保持在2以下，說明公司的凈資產收益率基本上來自于內生式增長和合理的使用財務杠桿，而不是靠使用大量杠桿來獲取利潤。
公司一般提高凈資產收益率有三種方式，一是提高產品的毛利率和銷售凈利率，二是提高存貨和資金周轉率，三是提高負債率加大財務杠桿。
歐派家居連續(xù)五年凈資產收益率保持在20%以上，如果一個公司的股票是不上市交易的，那么股東的收益就是凈資產收益率，表示公司管理層每一年為股東創(chuàng)造20%以上的收益。歐派家居是凈資產收益很高，而且營業(yè)收入和凈利潤還在快速成長的公司。