如何利用市盈率選股
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什么是市盈率
市盈率，全稱“市盈率利比率”，又稱本益比，是股票的市場(chǎng)價(jià)格與其每股稅后利潤(rùn)的比值，其計(jì)算公式如下：市盈率=收盤價(jià)÷每股稅后利潤(rùn)
市盈率是考察股票投資價(jià)值的靜態(tài)參考指標(biāo)。15倍市盈率的股票表示，如果每年每股的盈利保持不變，把歷年的盈利全部用于派發(fā)股息，需要15年才能收回投資成本。
辨證看待市盈率
從投資角度看，市盈率越小，說(shuō)明該股越有投資價(jià)值，反之亦然。那么市盈率究竟為多少，股票才有投資價(jià)值呢？按照世界股市上流行的觀點(diǎn)，市盈率20倍以下的個(gè)股才值得投資；市盈率低于15倍的股票才符合“國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)安全線”。當(dāng)然，以上這些說(shuō)法都是正確的，但人們發(fā)現(xiàn)在中國(guó)股市中，并沒有多少人按照這一原則行事，相反，有時(shí)市盈率高的股票卻有人搶著要，市盈率低的股票反而無(wú)人問(wèn)津。這其中有市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的原因，但同時(shí)我們也不能否認(rèn)有相當(dāng)多的合理成分。投資者要明白，市盈率是一個(gè)靜態(tài)短期指標(biāo)，只能反映過(guò)去一年的經(jīng)營(yíng)情況，不是從一個(gè)長(zhǎng)期的角度去看問(wèn)題的。而未來(lái)的公司利潤(rùn)是可變的，影響公司盈利的因素舉不勝舉，大如國(guó)內(nèi)外政治狀況、經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)政策，小如公司經(jīng)營(yíng)管理能力、公司人事變動(dòng)等。再加上在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高度社會(huì)化、市場(chǎng)化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益廣泛復(fù)雜，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因素的不確定性導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的不確定性，給盈利預(yù)測(cè)帶來(lái)巨大困難，造成稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的不確定性。因此從這個(gè)角度來(lái)看，投資者買股票，不能完全依照市盈率來(lái)決定。
有時(shí)市盈率高的股票反而比市盈率低的股票更有投資價(jià)值，下面通過(guò)一個(gè)實(shí)例來(lái)說(shuō)明一下。
例如，有A、B、C三支股票，每股稅后利潤(rùn)都為0.5元，A股的股價(jià)為14元，據(jù)測(cè)算每年盈利可遞增8%；B股的股價(jià)為20元，據(jù)測(cè)算每年盈利可遞增20%；C股的股價(jià)為30元，據(jù)測(cè)算每年盈利可遞增50%。那么A、B、C三支股票現(xiàn)在的市盈率分別是多少？如果每年盈利增幅保持不變，則5年后，各自市盈率降至15倍時(shí)，A、B、C三支股票的股價(jià)應(yīng)該是多少？
A股現(xiàn)在的市盈率為：14÷0.5=28
B股現(xiàn)在的市盈率為：20÷0.5=40
C股現(xiàn)在的市盈率為：20÷0.5=60
5年后，A股的股價(jià)為：15×[0.5×（1+0.08）5]=11.02元
5年后，B股的股價(jià)為：15×[0.5×（1+0.2）5]=18.66元
5年后，C股的股價(jià)為：15×[0.5×（1+0.5）5]=56.95元
從上面例子可以看到，當(dāng)前A股市盈率最低，C股市盈率最高，但5年之后，C股的漲幅最大，而A和B股不但沒有上漲反而下跌了。
靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率
很多投資者可能不知道，市盈率既有靜態(tài)市盈率，也有動(dòng)態(tài)市盈率，前面講解的都是靜態(tài)市盈率。對(duì)某一支股票新的一年業(yè)績(jī)做出合理預(yù)測(cè)，然后除以當(dāng)時(shí)的股價(jià)即可得到動(dòng)態(tài)市盈率。我們平時(shí)說(shuō)選擇低市盈率的股票，實(shí)際上是指選擇動(dòng)態(tài)市盈率低的股票，而靜態(tài)市盈率只能作為一種參考。從實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)看，靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率有時(shí)差別很大，特別表現(xiàn)在周期性行業(yè)的個(gè)股和高科技個(gè)股上。例如鋼鐵行業(yè)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，在2003年，大多數(shù)鋼鐵股靜態(tài)市盈率較高，但市場(chǎng)主力卻看好它們，有不少鋼鐵股被重倉(cāng)，隨后鋼鐵股股價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，其原因是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)鋼鐵需求旺盛，鋼鐵股的業(yè)績(jī)得到大幅提升，動(dòng)態(tài)市盈率在不斷走低。
到了2005年，鋼鐵股的靜態(tài)市盈率已很低，有的只有6倍多，但卻被市場(chǎng)主力拋售，股價(jià)也隨之被腰折。原因是國(guó)家宏觀調(diào)控，加上鐵礦石原料價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)鋼鐵股的業(yè)績(jī)會(huì)大幅滑坡，動(dòng)態(tài)市盈率不斷走高。
可見，光看股票的靜態(tài)市盈率，而不分析它的動(dòng)態(tài)市盈率就會(huì)造成重大的投資失誤。
市盈率的應(yīng)用技巧
市盈率的應(yīng)用技巧共有4項(xiàng)，具體如下。● 選擇低市盈率的股票是價(jià)值投資必須遵循的一個(gè)原則，這一點(diǎn)沒有錯(cuò)誤，但問(wèn)題是，這個(gè)低市盈率應(yīng)該是動(dòng)態(tài)市盈率，而不是靜態(tài)市盈率。
● 業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的股票，靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率會(huì)表現(xiàn)得高度一致。
● 對(duì)于周期性行業(yè)，關(guān)注行業(yè)的景氣度比關(guān)注個(gè)股的靜態(tài)市盈率更重要。
● 對(duì)于高科技個(gè)股，靜態(tài)市盈率與動(dòng)態(tài)市盈率往往表現(xiàn)不一致。投資者選擇這類股票時(shí)，特別要關(guān)注它的自主創(chuàng)新動(dòng)力，核心技術(shù)是否掌握。