如何進(jìn)行股票篩選,股票篩選過(guò)程與方法都有哪些？
銅牛網(wǎng)先生
本文將介紹如何篩選股票，并開(kāi)始評(píng)估你可能希望納入潛在投資集合的候選公司。
一、標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)過(guò)濾器
當(dāng)篩選股票市場(chǎng)在任何特定的時(shí)間內(nèi)提供了眾多投資機(jī)會(huì)時(shí)，重要的是你要為正在尋找的業(yè)務(wù)類(lèi)型和管理團(tuán)隊(duì)建立標(biāo)準(zhǔn)才是最重要的，這些標(biāo)準(zhǔn)可以作為篩選條件，因此你不必查看數(shù)千個(gè)投資機(jī)會(huì)，便可以快速拒絕投資想法。比如，如果你曾經(jīng)購(gòu)買(mǎi)過(guò)房屋，那么當(dāng)你第一次開(kāi)始尋找房屋時(shí)，你可能會(huì)被可用房屋的數(shù)量所淹沒(méi)，也就是說(shuō)，可用房屋的數(shù)量大大超過(guò)你購(gòu)買(mǎi)房屋的數(shù)量，于是在某個(gè)時(shí)候，你可能已經(jīng)開(kāi)始為你感興趣的房屋類(lèi)型和地區(qū)建立標(biāo)準(zhǔn)，建立標(biāo)準(zhǔn)有助于縮小潛在候選房屋的名單。所以，對(duì)于你制定投資標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，也是一樣的道理。
你的標(biāo)準(zhǔn)可以像尋找一個(gè)擁有巨大市場(chǎng)機(jī)會(huì)的簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)一樣簡(jiǎn)單，有一個(gè)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)管理，并以低價(jià)交易。你還可以設(shè)定你不想投資的標(biāo)準(zhǔn)，例如，你可以建立對(duì)商品資源具有高度依賴性業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，例如勘探和生產(chǎn)業(yè)務(wù)，因?yàn)橛蛢r(jià)難以預(yù)測(cè)。通過(guò)明確制定并遵循的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，你可以把成功投資的機(jī)會(huì)掌握在自己手中。
為了在不同類(lèi)型的企業(yè)之間進(jìn)行比較，你可能需要考慮使用表1.1。你可以列出一個(gè)對(duì)企業(yè)喜好的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，例如：
如何進(jìn)行股票篩選,股票篩選過(guò)程和方法
經(jīng)常性收入流
具有高有機(jī)增長(zhǎng)前景的業(yè)務(wù)（即不是通過(guò)并購(gòu)或與其他業(yè)務(wù)合并而實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)）
在企業(yè)長(zhǎng)期任職的管理層
具有競(jìng)爭(zhēng)力的保護(hù)措施
強(qiáng)大的現(xiàn)有或潛在的財(cái)務(wù)特征，如高自由現(xiàn)金流
現(xiàn)有或潛在的資本投資回報(bào)
有限度競(jìng)爭(zhēng)
低資本支出要求
多元化的客戶群
強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表
對(duì)號(hào)標(biāo)記“（√）”表示該業(yè)務(wù)具有某種特定屬性，如投入資本的高回報(bào)率，而叉號(hào)標(biāo)記“（×）”表示它不具有某種特定屬性，如成熟的管理。通過(guò)不同投資者所擁有的不同的標(biāo)準(zhǔn)，你可以簡(jiǎn)單地計(jì)算出所列業(yè)務(wù)具有多少個(gè)屬性。通過(guò)這樣的評(píng)分系統(tǒng)，可以幫助你比較不同行業(yè)中的不同業(yè)務(wù)。
如表1.1，評(píng)估這十個(gè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將幫助你了解投資特定業(yè)務(wù)時(shí)所做的權(quán)衡。也許你發(fā)現(xiàn)了具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的投資，但該業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)前景有限，而使用表1.1中的標(biāo)準(zhǔn)，就能夠明確此類(lèi)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，及其潛在的危險(xiǎn)。可以說(shuō)，企業(yè)越符合你所建立的嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小，例如，監(jiān)控一家有限競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)比監(jiān)控一家競(jìng)爭(zhēng)激烈的企業(yè)更容易。此外，如果一家企業(yè)只符合標(biāo)準(zhǔn)中的四項(xiàng)或五項(xiàng)，你通常可以不用考慮這個(gè)業(yè)務(wù)，因?yàn)榇蟛糠滞顿Y錯(cuò)誤都是在你放寬標(biāo)準(zhǔn)時(shí)犯下的。
一旦一家企業(yè)滿足你的標(biāo)準(zhǔn)，重要的是要追蹤它。你可能希望創(chuàng)建一個(gè)類(lèi)似于表1.2示例中的電子表格，并在表格中列出符合你標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。它基本上是一個(gè)正式的企業(yè)觀察清單，表中的特定屬性可以從幾個(gè)到幾百個(gè)不等。
如何進(jìn)行股票篩選,股票篩選過(guò)程和方法
一旦你將投資的企業(yè)添加到列表中，你應(yīng)該開(kāi)始了解這家企業(yè)及其管理團(tuán)隊(duì)，并使用財(cái)務(wù)指標(biāo)，例如自由現(xiàn)金流收益率、總企業(yè)價(jià)值或息稅前利潤(rùn)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，以此提醒自己這家企業(yè)的價(jià)值是否下降。由于前面提到的美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則問(wèn)題，你可能希望避免使用估值指標(biāo)，如市盈率。另外，你不需要自己更新這些電子表格；相反，你可以使用各種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)更新每日數(shù)據(jù)，例如彭博或標(biāo)準(zhǔn)普爾資本智商。
二、、估價(jià)是另一個(gè)過(guò)濾器
投資過(guò)后你無(wú)法改變的一件事就是支付的價(jià)格，所以在價(jià)格上嚴(yán)守紀(jì)律至關(guān)重要。你的未來(lái)回報(bào)率將取決于你為購(gòu)買(mǎi)某只股票支付的價(jià)格，這就是為什么你只應(yīng)該考慮那些低價(jià)交易的投資。以下案例研究為你舉例說(shuō)明投資經(jīng)理布拉德•倫納德如何通過(guò)支付低價(jià)為投資者帶來(lái)高回報(bào)。
布拉德•倫納德于2004年創(chuàng)立了BML資本管理公司， 2004年至2010年，他的年復(fù)合資本的凈收益率是26.94%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的凈收益率僅為3.87%，他將這一記錄歸功于他低價(jià)支付股票的嚴(yán)謹(jǐn)與優(yōu)勢(shì)。他通常為一只股票支付企業(yè)價(jià)值與稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)比率（EV/EBITDA）的3倍，而且他更愿意購(gòu)買(mǎi)不需要大量資本支出來(lái)維持其業(yè)務(wù)的企業(yè)的股票，以及那些幾乎沒(méi)有債務(wù)的企業(yè)的股票。 2009年，當(dāng)股市下跌時(shí)，倫納德以1至2倍稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，倫納德說(shuō)：“當(dāng)你支付1倍或2倍企業(yè)價(jià)值的稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)時(shí)，投資過(guò)程中就不需要太多投入。如果企業(yè)能夠順利運(yùn)營(yíng)下去，那你就贏了，而且只要企業(yè)沒(méi)有停止運(yùn)營(yíng)，你就不需要在分析中做出很多宏大的假設(shè)。相反，如果我通過(guò)5%的收益率（收益除以市值），就能夠獲得低迷的收益，那么，投資過(guò)程就不會(huì)很順利，企業(yè)價(jià)值也就不會(huì)這般便宜。”
例如，倫納德首先在2007年秋季開(kāi)始，以每股1.70美元的價(jià)格收購(gòu)柯克蘭公司，一家家居裝飾零售商，此后不久，股價(jià)下跌至每股0.70美元（當(dāng)2008年股市下跌超過(guò)36%時(shí)）。當(dāng)倫納德購(gòu)買(mǎi)柯克蘭公司時(shí)，該企業(yè)的狀況不斷改善， 2007年第四季度在報(bào)告這四家商店的銷(xiāo)售額為負(fù)值后，柯克蘭的同店銷(xiāo)售在2008年的前兩個(gè)季度出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變，現(xiàn)金流、可比商店銷(xiāo)售額和利潤(rùn)均繼續(xù)改善，但股價(jià)繼續(xù)下跌。倫納德在他的收購(gòu)中變得更加嚴(yán)謹(jǐn)，他說(shuō)：“似乎沒(méi)人關(guān)心柯克蘭的業(yè)績(jī)?cè)诿考径葓?bào)告中都會(huì)改善。而目前，我認(rèn)為該公司可能會(huì)在稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)中補(bǔ)貼約2000萬(wàn)美元，所以實(shí)質(zhì)上，我購(gòu)買(mǎi)的股票價(jià)格是企業(yè)價(jià)值與稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)的比率（EV/EBITDA）的1到2倍。”到2008年，該股票價(jià)格最終恢復(fù)到每股約2美元，到2009年，每股交易價(jià)格超過(guò)20美元。可見(jiàn)，倫納德在價(jià)格上遵循的嚴(yán)守紀(jì)律性的購(gòu)買(mǎi)行為，獲得了很好的回報(bào)。
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