如何進(jìn)行股票篩選,股票篩選過程與方法都有哪些？
銅牛網(wǎng)先生
本文將介紹如何篩選股票，并開始評估你可能希望納入潛在投資集合的候選公司。
一、標(biāo)準(zhǔn)是一個過濾器
當(dāng)篩選股票市場在任何特定的時間內(nèi)提供了眾多投資機(jī)會時，重要的是你要為正在尋找的業(yè)務(wù)類型和管理團(tuán)隊建立標(biāo)準(zhǔn)才是最重要的，這些標(biāo)準(zhǔn)可以作為篩選條件，因此你不必查看數(shù)千個投資機(jī)會，便可以快速拒絕投資想法。比如，如果你曾經(jīng)購買過房屋，那么當(dāng)你第一次開始尋找房屋時，你可能會被可用房屋的數(shù)量所淹沒，也就是說，可用房屋的數(shù)量大大超過你購買房屋的數(shù)量，于是在某個時候，你可能已經(jīng)開始為你感興趣的房屋類型和地區(qū)建立標(biāo)準(zhǔn)，建立標(biāo)準(zhǔn)有助于縮小潛在候選房屋的名單。所以，對于你制定投資標(biāo)準(zhǔn)來說，也是一樣的道理。
你的標(biāo)準(zhǔn)可以像尋找一個擁有巨大市場機(jī)會的簡化業(yè)務(wù)一樣簡單，有一個優(yōu)秀的管理團(tuán)隊管理，并以低價交易。你還可以設(shè)定你不想投資的標(biāo)準(zhǔn)，例如，你可以建立對商品資源具有高度依賴性業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，例如勘探和生產(chǎn)業(yè)務(wù)，因為油價難以預(yù)測。通過明確制定并遵循的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，你可以把成功投資的機(jī)會掌握在自己手中。
為了在不同類型的企業(yè)之間進(jìn)行比較，你可能需要考慮使用表1.1。你可以列出一個對企業(yè)喜好的評判標(biāo)準(zhǔn)，例如：
如何進(jìn)行股票篩選,股票篩選過程和方法
經(jīng)常性收入流
具有高有機(jī)增長前景的業(yè)務(wù)（即不是通過并購或與其他業(yè)務(wù)合并而實現(xiàn)的增長）
在企業(yè)長期任職的管理層
具有競爭力的保護(hù)措施
強(qiáng)大的現(xiàn)有或潛在的財務(wù)特征，如高自由現(xiàn)金流
現(xiàn)有或潛在的資本投資回報
有限度競爭
低資本支出要求
多元化的客戶群
強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表
對號標(biāo)記“（√）”表示該業(yè)務(wù)具有某種特定屬性，如投入資本的高回報率，而叉號標(biāo)記“（×）”表示它不具有某種特定屬性，如成熟的管理。通過不同投資者所擁有的不同的標(biāo)準(zhǔn)，你可以簡單地計算出所列業(yè)務(wù)具有多少個屬性。通過這樣的評分系統(tǒng)，可以幫助你比較不同行業(yè)中的不同業(yè)務(wù)。
如表1.1，評估這十個領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將幫助你了解投資特定業(yè)務(wù)時所做的權(quán)衡。也許你發(fā)現(xiàn)了具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的投資，但該業(yè)務(wù)未來的增長前景有限，而使用表1.1中的標(biāo)準(zhǔn)，就能夠明確此類業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和劣勢，及其潛在的危險。可以說，企業(yè)越符合你所建立的嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，你承擔(dān)的風(fēng)險就越小，例如，監(jiān)控一家有限競爭的企業(yè)比監(jiān)控一家競爭激烈的企業(yè)更容易。此外，如果一家企業(yè)只符合標(biāo)準(zhǔn)中的四項或五項，你通常可以不用考慮這個業(yè)務(wù)，因為大部分投資錯誤都是在你放寬標(biāo)準(zhǔn)時犯下的。
一旦一家企業(yè)滿足你的標(biāo)準(zhǔn)，重要的是要追蹤它。你可能希望創(chuàng)建一個類似于表1.2示例中的電子表格，并在表格中列出符合你標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。它基本上是一個正式的企業(yè)觀察清單，表中的特定屬性可以從幾個到幾百個不等。
如何進(jìn)行股票篩選,股票篩選過程和方法
一旦你將投資的企業(yè)添加到列表中，你應(yīng)該開始了解這家企業(yè)及其管理團(tuán)隊，并使用財務(wù)指標(biāo)，例如自由現(xiàn)金流收益率、總企業(yè)價值或息稅前利潤，對企業(yè)進(jìn)行評估，以此提醒自己這家企業(yè)的價值是否下降。由于前面提到的美國通用會計準(zhǔn)則問題，你可能希望避免使用估值指標(biāo)，如市盈率。另外，你不需要自己更新這些電子表格；相反，你可以使用各種標(biāo)準(zhǔn)來更新每日數(shù)據(jù)，例如彭博或標(biāo)準(zhǔn)普爾資本智商。
二、、估價是另一個過濾器
投資過后你無法改變的一件事就是支付的價格，所以在價格上嚴(yán)守紀(jì)律至關(guān)重要。你的未來回報率將取決于你為購買某只股票支付的價格，這就是為什么你只應(yīng)該考慮那些低價交易的投資。以下案例研究為你舉例說明投資經(jīng)理布拉德•倫納德如何通過支付低價為投資者帶來高回報。
布拉德•倫納德于2004年創(chuàng)立了BML資本管理公司， 2004年至2010年，他的年復(fù)合資本的凈收益率是26.94%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的凈收益率僅為3.87%，他將這一記錄歸功于他低價支付股票的嚴(yán)謹(jǐn)與優(yōu)勢。他通常為一只股票支付企業(yè)價值與稅息折舊及攤銷前利潤比率（EV/EBITDA）的3倍，而且他更愿意購買不需要大量資本支出來維持其業(yè)務(wù)的企業(yè)的股票，以及那些幾乎沒有債務(wù)的企業(yè)的股票。 2009年，當(dāng)股市下跌時，倫納德以1至2倍稅息折舊及攤銷前利潤的價格購買股票，倫納德說：“當(dāng)你支付1倍或2倍企業(yè)價值的稅息折舊及攤銷前利潤時，投資過程中就不需要太多投入。如果企業(yè)能夠順利運營下去，那你就贏了，而且只要企業(yè)沒有停止運營，你就不需要在分析中做出很多宏大的假設(shè)。相反，如果我通過5%的收益率（收益除以市值），就能夠獲得低迷的收益，那么，投資過程就不會很順利，企業(yè)價值也就不會這般便宜。”
例如，倫納德首先在2007年秋季開始，以每股1.70美元的價格收購柯克蘭公司，一家家居裝飾零售商，此后不久，股價下跌至每股0.70美元（當(dāng)2008年股市下跌超過36%時）。當(dāng)倫納德購買柯克蘭公司時，該企業(yè)的狀況不斷改善， 2007年第四季度在報告這四家商店的銷售額為負(fù)值后，柯克蘭的同店銷售在2008年的前兩個季度出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變，現(xiàn)金流、可比商店銷售額和利潤均繼續(xù)改善，但股價繼續(xù)下跌。倫納德在他的收購中變得更加嚴(yán)謹(jǐn)，他說：“似乎沒人關(guān)心柯克蘭的業(yè)績在每季度報告中都會改善。而目前，我認(rèn)為該公司可能會在稅息折舊及攤銷前利潤中補(bǔ)貼約2000萬美元，所以實質(zhì)上，我購買的股票價格是企業(yè)價值與稅息折舊及攤銷前利潤的比率（EV/EBITDA）的1到2倍。”到2008年，該股票價格最終恢復(fù)到每股約2美元，到2009年，每股交易價格超過20美元。可見，倫納德在價格上遵循的嚴(yán)守紀(jì)律性的購買行為，獲得了很好的回報。
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