Alpha阿爾法（超額收益）—投資的圣杯
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什么是'阿爾法'
Alpha在財務中用作衡量績效的指標 。Alpha通常被認為 是投資的主動回報，它根據市場指數或基準來衡量投資的表現，該指數或基準被視為代表整個市場的運動。投資相對于基準指數回報的超額收益 是投資的α。
Alpha用于共同基金和所有類型的投資。它通常表示為單個數字（如3或-5），但這是指衡量投資組合或基金與基準指數相比的百分比（即3％更好或5％更差）。
Alpha通常與beta一起使用，beta測量 波動性 或風險。Alpha通常也被稱為“超額收益”或“異常收益率”。
對alpha的深入分析也可能包括 “Jensen的alpha。” Jensen的alpha考慮了資本資產定價模型（CAPM）市場理論，并在其計算中包含風險調整的組成部分。
打破'阿爾法'
Alpha是五種技術風險比之一。其他是beta， 標準差， R平方和 夏普比率。這些都是現代投資組合理論（MPT）中使用的統計測量 。所有這些指標旨在幫助投資者確定投資的風險回報情況。
投資組合經理尋求在多元化投資組合中創建alpha，其多元化旨在消除 非系統性風險。因為alpha表示投資組合相對于基準的表現，它通常被認為代表投資組合經理增加或減少基金回報的價值。換句話說，阿爾法是投資的回報，而不是大市場普遍變動的結果。因此，零的alpha表示投資組合或基金與基準指數完美地跟蹤，并且經理沒有增加或丟失任何價值。
隨著與標準普爾500指數和威爾希爾5000指數掛鉤的智能貝塔指數基金的出現，阿爾法的概念變得更受歡迎。這些基金試圖提升追蹤目標市場子集的投資組合的表現。
[交易者使用各種不同的策略在其投資組合中生成alpha，從價值投資到統計套利。]
盡管投資組合中阿爾法具有相當大的吸引力，但許多指數基準在絕大多數情況下都能擊敗資產管理公司。部分原因是由于對這一趨勢帶來的傳統金融建議越來越缺乏信心， 越來越多的投資者轉向 低成本的 被動 在線顧問（通常稱為機器人顧問），他們專門或幾乎專門投資客戶的資金。指數跟蹤基金，他們認為，如果他們無法擊敗市場，他們也可以加入。
此外，由于大多數“傳統”財務顧問收取費用，當一個人管理一個投資組合并且給一個零的α時，它實際上代表了 投資者的輕微 凈虧損。例如，假設財務顧問吉姆為其服務收取投資組合價值的1％，并且在12個月內，吉姆設法為他的一個客戶Frank的投資組合產生0.75的alpha值。雖然吉姆確實幫助了弗蘭克的投資組合的表現，但吉姆收取的費用超過了他所產生的阿爾法，所以弗蘭克的投資組合經歷了凈損失。對于投資者而言，該例子強調了將費用與績效回報和alpha相結合的重要性。
尋求投資阿爾法
整個投資領域為投資者提供廣泛的證券，投資產品和咨詢選擇。不同的市場周期也會影響不同資產類別的投資范圍。這就是為什么風險回報指標與alpha結合使用時很重要的原因。
以下兩個固定收益ETF和股票ETF的例子說明了這一點：
iShares可轉換債券ETF（ICVT）是低風險的固定收益投資。它追蹤一個名為Bloomberg Barclays美國可轉換現金支付債券的定制指數 > 2.5億美元指數。
ICVT的年度標準差相對較低，為4.72％。截至11月15日的年初至今，其回報率為13.17％。年初至今彭博美國綜合指數的回報率為3.06％。因此，與Bloomberg Barclays美國綜合指數相比，ICVT的alpha值為10.11％，風險相對較低，標準差為4.72％。
它的三年年標準差為10.58％，高于ICVT。截至2017年11月15日，其年初至今的回報率為18.24％，高于標準普爾500指數的14.67％，因此與標準普爾500指數相比，它的回報率為3.57％。
上面的例子說明了兩位基金經理在生成alpha方面的成功。然而，有證據表明， 積極管理者 在整個投資領域實現資金和投資組合中阿爾法的比率并不總是如此成功。統計數據顯示，在過去十年中，美國83％的活躍基金未能達到所選擇的基準。專家將此趨勢歸因于許多原因，包括：
財務顧問不斷增長的專業知識
顧問可以使用的金融技術和軟件的進步
由于互聯網的發展，潛在投資者有機會進入市場
投資者在投資組合中承擔風險的比例正在下降
為追求阿爾法而投入的資金越來越多
Alpha注意事項
雖然阿爾法被 稱為投資的“圣杯” ，因此受到投資者和顧問的大量關注，但在使用阿爾法時應考慮一些重要的考慮因素。
1.阿爾法的基本計算從其資產類別中的可比基準減去投資的總回報。此alpha計算主要僅用于上述示例中所述的可比較資產類別基準。因此，它并未衡量股票ETF與固定收益基準的表現。在比較類似資產投資的表現時，此alpha也最佳使用。因此，股票ETF DGRW的α與固定收益ETF ICVT的α相比不具有可比性。
2.對alpha的一些引用可能指的是更先進的技術。Jensen的alpha通過利用無風險利率和beta來考慮CAPM理論和風險調整措施。
使用生成的alpha計算時，了解所涉及的計算非常重要。可以使用資產類別中的各種不同索引基準來計算Alpha。在某些情況下，可能沒有合適的預先存在的索引，在這種情況下，顧問可以使用算法 和其他模型來模擬用于比較alpha計算目的的索引。
Alpha也可以指證券 或投資組合的異常收益率超過CAPM 等均衡模型 預測 的收益率 。在這種情況下，CAPM模型可能旨在估計投資者在有效邊界的不同點的回報。CAPM分析可能會估計投資組合應根據投資組合的風險狀況獲得10％的收益。如果投資組合的實際收益率為15％，則投資組合的alpha值將比CAPM模型中的預測值高5或5％。