基本面vs市場面 兩者要分開看_股票知識
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股票知識學院
內地投資者時常驚嘆為何港股市場會長期存在一些市盈率只有幾倍的公司。原因可以有幾個，一是投資者對于那間公司的信任度不高。一家公司的估值，如市盈率、市賬率等等，除了是反映公司的財務狀況之外，其實還有一部分是反映了投資者對于管理層的信任程度。如果管理層名聲不好，公司賺多少錢都沒有用，因為投資者根本不敢成為你的股東。這種原因大家都明白，所以不多說了。而另一種原因就是所謂的見頂論，筆者這里所說的見頂，不是指股價，而是指公司利潤。這種情況時常發生于一些有周期性的股票，或者產品價格大幅波動的股票上。
今年紡紗公司是最好例子，筆者去年買入的依據是看見棉花價格大升，而紡紗價格升得更厲害，導致紡紗公司利潤率擴大。隨著今年各大紡紗公司公布去年業績，利潤大幅上升的預測真的都實現了。但是不是每家紡紗公司的股價都在創新高，或股價跟得上盈利的升幅呢？老實說，大部分都不是。從這里，我們就可以學到一樣東西，就是基本面跟市場面應該是要分開去想的，基本面上實現了投資者所預測的，但是市場面上，股價上是可以不反映出來的。價上不反映，即是代表市場不認同它可以值更高的市盈率。繼續以紡紗公司的例子來說，原因就是市場認為它們今年盈利可能已經到頂了，明年很可能是會下跌的。故此，即使今年有一些市盈率只有4倍多，但明年盈利下跌時，市盈率就可能變回6倍，6倍就是紡紗公司的平均市盈率，所以市場根本沒有買入的意愿。
筆者認為市場面是一種遠比基本面復雜的東西，后者只是一盤生意，里面大部分涉及的都是實際存在的東西，故只要投資者做足功課，最后出現錯估的程度不會太大。相反，市場面包括了很多東西，如投資者對于管理層的信任度，當時大市的投資氣氛，還有一些猜不到動機的操作，如某投資者因缺錢而要低位大手沽貨等等，這些都是無法把握的東西，故最后出現錯估結果的差別可以很大。怎樣去適應市場面操作，視乎你是一個什么類型的投資者，如果你是長線投資者，那么你大部分時間應該是逆市場面操作的。相反，如果你是中線投資者，就要學會不要跟市場面斗氣了。
今年紡紗公司是最好例子，筆者去年買入的依據是看見棉花價格大升，而紡紗價格升得更厲害，導致紡紗公司利潤率擴大。隨著今年各大紡紗公司公布去年業績，利潤大幅上升的預測真的都實現了。但是不是每家紡紗公司的股價都在創新高，或股價跟得上盈利的升幅呢？老實說，大部分都不是。從這里，我們就可以學到一樣東西，就是基本面跟市場面應該是要分開去想的，基本面上實現了投資者所預測的，但是市場面上，股價上是可以不反映出來的。價上不反映，即是代表市場不認同它可以值更高的市盈率。繼續以紡紗公司的例子來說，原因就是市場認為它們今年盈利可能已經到頂了，明年很可能是會下跌的。故此，即使今年有一些市盈率只有4倍多，但明年盈利下跌時，市盈率就可能變回6倍，6倍就是紡紗公司的平均市盈率，所以市場根本沒有買入的意愿。
筆者認為市場面是一種遠比基本面復雜的東西，后者只是一盤生意，里面大部分涉及的都是實際存在的東西，故只要投資者做足功課，最后出現錯估的程度不會太大。相反，市場面包括了很多東西，如投資者對于管理層的信任度，當時大市的投資氣氛，還有一些猜不到動機的操作，如某投資者因缺錢而要低位大手沽貨等等，這些都是無法把握的東西，故最后出現錯估結果的差別可以很大。怎樣去適應市場面操作，視乎你是一個什么類型的投資者，如果你是長線投資者，那么你大部分時間應該是逆市場面操作的。相反，如果你是中線投資者，就要學會不要跟市場面斗氣了。
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