本周，市場正式迎來雷曼兄弟倒閉十周年之日。

在此之際，股神巴菲特接受外媒專訪表示，其實從2008年金融海嘯經驗上，他真實的學習到的一件事情就是“市場內的我們，都是一張骨牌，緊緊地靠在一起”；同時巴菲特稱贊，前美聯儲主席Ben Bernanke在金融危機期間做出了“英雄般”的努力。

不過，在金融危機過后的十年，在市場一遍遍回憶分析當年那場危機痛苦之中，政策決定者真的完全吸取教訓嗎？作為雷曼破產的見證人和08年金融危機的親歷者，雷曼前全球首席經濟學家Paul Sheard警告稱，政策制定者恐還未能夠完全“長記性”。

觀察當前美聯儲加息和美元升息共同沖擊下的新興市場資產表現，經濟學家認為，當前金融體系甚至更為脆弱，下一場危機或與此前完全不同，而政策制定者將更難以應對。

巴菲特：危機中，每個人都是一張紙牌

2008年的9月15日，美國四大投行之一的雷曼兄弟宣布破產，主因是源自美國的次級房貸出現了巨大瑕疵，當時許多劣質的美國房貸賬戶信用不良，但仍能夠申請到不動產貸款，而美國投資者銀行卻再將這些有問題且評級低下的劣質房貸與優質房貸互相捆綁，將不動產抵押貸款進行證券化之后，再拿去市場銷售。

隨后，美國劣質房貸賬戶即在前美聯儲主席Alan Greenspan任期內大幅升息的沖擊之下，無法負擔當代壓力進而出現違約，導致整個金融市場出現了系統性的危機。

巴菲特對此回憶稱，“在那一場危機之中，置身于市場任何一隅的我們，都只是一張多米諾骨牌。”

巴菲特表示，對美國經濟這臺大機器來說，任何一個零件損壞，其實都會造成巨大影響，2008年的金融海嘯讓很多美國民眾措手不及。但，令巴菲特感到安慰的是，那時候Berkshire Hathaway公司對高盛和通用電氣 做出了關鍵性的投資。

談到當時美聯儲救市，巴菲特盛贊，時任美聯儲主席Bernanke、紐約聯儲主席Timothy Geithner和美國財政部長Hank Paulson做出了英雄一般的努力。巴菲特說道，“他們表現的就像英雄一樣。”

在2008年的危機中，美聯儲決議拯救當時美國第五大投資銀行貝爾斯登，以300億美元作為信貸支持，鼓勵摩根大通收購貝爾斯登；同時迅速協調美國財政部，接管俗稱兩房的“ 房地美 ”和“ 房利美 ”，根據接管條款，美國財政部接管后即迅速向兩房注資，并收購相關的優先股股權。

值得注意的是，美聯儲拒絕出手挽救美國第四大投資銀行雷曼兄弟，而雷曼兄弟的破產，最終導致全球金融市場刮起了一次令世人難忘的金融海嘯。而有關美聯儲在金融海嘯期間，背后復雜的決策考量，Bernanke在卸任美聯儲主席后在其回憶錄《The Courage to Act》做出了解釋。

金融危機十年后的今天，當前美國經濟可謂是欣欣向榮，失業率創下歷史新低的3.9%，同時 GDP 增速更是來到亮眼的4.2%，美聯儲也再度重回升息循環并執行QT縮表。從金融海嘯至今為止，以這樣的成績單來看，當年美聯儲確實如股神所言，做出了英雄般的工作。

危機教訓并未被完全吸取

但目前，仍有許多市場經濟學家質疑，在美聯儲漸進式的升息路徑之下，事實上目前美國的基準利率與過去幾次升息相比，仍處于較低水平，而若美國經濟出現較大衰退，那么美聯儲恐怕沒有更多的降息空間以此為市場提供支撐。

同時，作為雷曼破產的見證人和2008年金融危機的親歷者，雷曼前全球首席經濟學家Paul Sheard近日直言，政府并沒有完全吸取當年金融危機的教訓。

Paul Sheard表示，盡管政策制定者充分學到了“從最初開始，就盡一切努力阻止金融危機進一步演變，因為危機是非常具有破壞性的”這一點，并采取了積極的措施應對可能的危機，諸如更多地關注宏觀經濟和宏觀金融環境、要求銀行更高的資本充足率、要求銀行持有更多的流動性資產以及建立“有序清算機制”這四大措施。

但是，Paul Sheard認為政策制定者并沒有能夠吸取最重要第二個教訓：現代金融體系的設計有其固有的缺陷，金融危機的是金融體系中固不可分的特性，無法根除。Paul Sheard警告稱，“政策制定者認為，美國不可能再發生類似2008年的危機，因而未引起足夠重視，然而，這種評估過度樂觀，當前的金融系統比2008年時更為脆弱，政策制定者恐更難以應對。”

當前金融系統仍然脆弱

在美聯儲采取“逐步縮減計劃”后，歐洲央行也已經開始推出QE計劃，這減少了經濟中額外的財政流動性。  瑞銀 全球財富管理首席經濟學家Paul Donovan表示，他擔心一場不同性質的危機可能已經隱約浮現，而投資者和政府決策者卻毫無準備。

Donova表示，盡管市場一致認為08年金融危機產生了如此巨大的后果，因此它受到了投資者和政策制定者的嚴密關注，并且針對上次危機的分析已經把事情的一切都弄清清楚楚了。但是，Donova認為，事實上，下一次危機將是完全不一樣的事件。

倫敦政治經濟學院教授、前英格蘭銀行貨幣政策副行長Charles Bean對此表示贊同，他表示，相信下一場金融危機的特點可能與此前經歷的08年危機有所不用，而又是“合理的”。
 

Bean表示，美國貨幣政策的收緊，給美元帶來了上行壓力。過去許多新興市場國家和公司以美元借款，而此前的低利率令其吸引力十足。但是現在，新興市場支撐正遭受著美聯儲加息和美元飆升的雙重打擊。

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本文由東方銅牛網股票知識小編編輯，轉載 股神巴菲特談“雷曼倒閉十周年”身在其中身不由已 請注明文章地址。