正確評(píng)估股票價(jià)值的方法
正確評(píng)估股票價(jià)值的方
股票估值就是分析公司的內(nèi)在價(jià)值，這家公司的股價(jià)能值多少錢，不值得去買入。作為投資者，如果你能估計(jì)公司未來(lái)的股本收益率，那么你就可以估計(jì)股本價(jià)值在年度間的增長(zhǎng)。并且，如果你能夠估計(jì)股本價(jià)值的增長(zhǎng)，你就能合理地預(yù)測(cè)取得每年年終股本價(jià)值所需的盈利水平。
公司股價(jià)的估值是由“公司內(nèi)在價(jià)值”加上“市場(chǎng)情緒”兩個(gè)因素共同組成。（風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性溢價(jià)）
1.公司內(nèi)在價(jià)值：股票的內(nèi)在價(jià)值包含了公司固定資產(chǎn)和眾多無(wú)形資產(chǎn)，公司內(nèi)在價(jià)值包含了一切能為公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的因素。
2.市場(chǎng)情緒：由于人性恐懼和貪婪的弱點(diǎn)，市場(chǎng)投資者總是在上漲時(shí)由于貪心情緒導(dǎo)致股價(jià)高于公司內(nèi)在價(jià)值，又在下跌時(shí)由于恐慌情緒導(dǎo)致股價(jià)低于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值。
當(dāng)我們擁有一家公司的股票，代表著擁有這家公司的權(quán)益。而這份權(quán)益參加市場(chǎng)交易時(shí)，通過(guò)投資者互相競(jìng)價(jià)形成成交，當(dāng)投資者參考公司的內(nèi)在價(jià)值交易時(shí)，或多或少會(huì)受情緒影響自己的報(bào)價(jià)。所以公司的股票交易價(jià)格包含了公司的“內(nèi)在價(jià)值”和“市場(chǎng)情緒”共同組成。
公司價(jià)值與股票價(jià)格的關(guān)系
科斯托拉尼提出的 “遛狗理論”很好的詮釋了經(jīng)濟(jì)與股市的關(guān)系：有一個(gè)男子帶著狗在街上散步，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。有時(shí)候卻又落在主人后面。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠(yuǎn)，又折回來(lái)。整個(gè)過(guò)程，狗就這樣反反復(fù)復(fù)。最后，他倆同時(shí)抵達(dá)終點(diǎn)，男子悠閑地走了一公里，而狗走了四公里。男子就是經(jīng)濟(jì)，狗則是證券市場(chǎng)。其實(shí)狗又何嘗不是股市，而主人就是公司內(nèi)在價(jià)值。
1.短期：公司短期股價(jià)是由市場(chǎng)投資者的情緒引起資金進(jìn)出，從而影響公司股價(jià)的短期變化。
2.長(zhǎng)期：公司長(zhǎng)期股價(jià)是由業(yè)績(jī)變化的內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)和減少，從而推動(dòng)公司股價(jià)的長(zhǎng)期變化。
3.公司的內(nèi)在價(jià)值是一根軸心線，股票價(jià)格不斷在內(nèi)在價(jià)值軸心高估低估上下波動(dòng)。業(yè)績(jī)的變化方向就是這根軸心線的趨勢(shì)方向，而股價(jià)以軸心線的趨勢(shì)方向不斷的在軸心線上下來(lái)回波動(dòng)，有時(shí)股價(jià)高于內(nèi)在價(jià)值的軸心線，有時(shí)又低于內(nèi)在價(jià)值的軸心線，但股價(jià)波動(dòng)的趨勢(shì)始終跟隨軸心線的趨勢(shì)方向不斷的抬高或是下降。
4.短期股價(jià)與基本面無(wú)關(guān)，長(zhǎng)期股價(jià)與基本面必定正相關(guān)。由于短期主要受市場(chǎng)投資者情緒影響，投資者的悲觀和樂(lè)觀情緒使資金流入流出，從而引起股價(jià)短期內(nèi)的大幅波動(dòng)，而長(zhǎng)期股價(jià)的波動(dòng)是圍繞公司業(yè)績(jī)?cè)鰷p的價(jià)值軸心線趨勢(shì)方向運(yùn)行，所以短期股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值無(wú)關(guān)，長(zhǎng)期股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值必然正相關(guān)。
正確評(píng)估股票價(jià)值的方法
在股票市場(chǎng)里，估值很顯然就是評(píng)估一支股票的價(jià)值，而股票的價(jià)值是建立在發(fā)行股票的企業(yè)基礎(chǔ)之上，所以給企業(yè)估值，顯然就是給股票估值了，那么估值有幾個(gè)出發(fā)點(diǎn)呢？
一般我們認(rèn)為估值有以下幾個(gè)出發(fā)點(diǎn)：以收益求估值，以資產(chǎn)求估值，以重置成本求估值。
以收益求估值，顯然就是計(jì)算企業(yè)未來(lái)的收益的折現(xiàn)值，這個(gè)前輩們已經(jīng)給我們定義好了，股票的價(jià)值等于未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，不多也不少；
以資產(chǎn)求估值，也就是評(píng)估現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值多少？比如機(jī)器，設(shè)備，廠房，生產(chǎn)線等等；
以重置成本求估值，這個(gè)也比較好理解，就是現(xiàn)在需要多少資金才能重新建立相當(dāng)于企業(yè)目前的生產(chǎn)規(guī)模以及市場(chǎng)地位。
我們?cè)诮o股票估值時(shí)，多數(shù)情況下是以收益來(lái)求估值，而且多數(shù)是用的相對(duì)估值法，就是與市場(chǎng)上行業(yè)相類似，基本情況相類似的企業(yè)去比較估值，當(dāng)然有時(shí)也會(huì)用到絕對(duì)估值法，就是計(jì)算現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，但顯然，這樣的計(jì)算準(zhǔn)確率是非常有限的，估值一般情況下都是毛估，也就是計(jì)算一個(gè)大概的區(qū)間，如果非常準(zhǔn)確那顯然就錯(cuò)了。
產(chǎn)業(yè)資本來(lái)給公司估值，一般情況下會(huì)用重置成本，也就是重新建立一個(gè)與目前企業(yè)市場(chǎng)地位相似的企業(yè)，需要投資多少資金，當(dāng)然這種一方面是資金的投資，也有可能有一些方面是無(wú)論投入多少資金都無(wú)法辦到的，這就是企業(yè)的護(hù)城河在起作用，這具有護(hù)城河的企業(yè)，重置成本是非常高昂的。
以資產(chǎn)求估值，一般是用在企業(yè)破產(chǎn)清算的時(shí)候，也就是計(jì)算企業(yè)最終剩下了多少資產(chǎn)，計(jì)算其清算價(jià)值，上市公司幾乎不會(huì)涉及到一步，至少目前的A股很少涉及到，如果是非創(chuàng)業(yè)板，還有殼價(jià)值，最差的情況也是重組。
清楚了估值的出發(fā)點(diǎn)，也就明白應(yīng)該如何來(lái)給你手里的股票估值，至少應(yīng)該知道如何去做了。
估值方法有很多，簡(jiǎn)單的有pe、pb、peg等，高深的有dcf、資產(chǎn)重估、量化等。
高深估值涉及企業(yè)調(diào)研、資產(chǎn)估值、財(cái)務(wù)、供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)，一般是專業(yè)人士和機(jī)構(gòu)做的事情，我們小散戶根本搞不懂。這就涉及企業(yè)估值的定性和定量的問(wèn)題了。到底企業(yè)估值該定性還是定量呢？個(gè)人認(rèn)為缺一不可。
內(nèi)在價(jià)值評(píng)估是遵循一定步驟的：先定性，再定量，然后對(duì)未來(lái)的roe有一個(gè)判斷，最后才是用pb、pe甚至其他的指標(biāo)進(jìn)行估值。在這四大步驟中，顯然roe站在承上啟下的位置，對(duì)未來(lái)roe判斷的好壞，就會(huì)直接影響到你最后用到估值指標(biāo)的有效性。但未來(lái)roe的判斷，又是通過(guò)定性、定量而來(lái)。
價(jià)格和價(jià)值之間的關(guān)系就好比一個(gè)古老的擺動(dòng)式時(shí)鐘，隨著市場(chǎng)中投資者的情緒變化，不斷的在高估和低估之間左右來(lái)回?cái)[動(dòng)，周而復(fù)始、循環(huán)不歇。鐘擺總是圍繞著一個(gè)中心值在一定范圍內(nèi)作有規(guī)律的擺動(dòng)，所以被冠名為鐘擺理論。
證券市場(chǎng)的情緒波動(dòng)類似于鐘擺的運(yùn)動(dòng)。雖然弧線的中點(diǎn)最能說(shuō)明鐘擺的“平均”位置，但實(shí)際上鐘擺停留在那里的時(shí)間非常短暫。相反，鐘擺幾乎始終在朝著或者背離弧線的端點(diǎn)擺動(dòng)。但是，只要擺動(dòng)到接近端點(diǎn)，鐘擺遲早必定會(huì)擺回中點(diǎn)。事實(shí)上，正是朝向端點(diǎn)運(yùn)動(dòng)本身為回?cái)[提供了動(dòng)力。
市場(chǎng)投資者由于受情緒波動(dòng)的影響，使整個(gè)市場(chǎng)總是在過(guò)度沮喪悲觀和過(guò)度興奮樂(lè)觀之間來(lái)回的擺動(dòng)，就像古代的擺動(dòng)式時(shí)鐘一樣。
在投資中一定要清醒的明白，市場(chǎng)不會(huì)永遠(yuǎn)都上漲，也不會(huì)永遠(yuǎn)的下跌。當(dāng)漲到一定程度一定會(huì)修正并開(kāi)始下跌，同樣當(dāng)?shù)揭欢ǖ某潭纫欢〞?huì)修正并開(kāi)始上漲。鐘擺理論和中國(guó)道教思想非常類似，“陽(yáng)極生陰，陰極孕陽(yáng)”，不斷的重復(fù)輪回。
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