美元和原油的反比關系研究與分析，市場上籠統的觀點認為美元和原油價格表現呈反向關系，甚至有不少預測油價走勢的觀點把美元走強當作是油價的利空因素來談。美元和原油的反比關系是真理嗎？

　　在筆者看來，未必如此，不僅當前原油和美元共振走強形態已經證明這種觀點的錯誤，而且從歷史數據看，很多時期，原油與美元也是同向變化，即使是在反向變化的時間段，細究其理，也并不是美元的強弱直接造成了原油的跌漲，而是有更主要的邏輯因素導致了美元和原油看似反向的結果。美元與原油的反向關系是一種經驗歸納推論，而并非互為因果的真理。

　　在1999年-2002年，美元和原油一直是同向變化。2002年之后，原油價格一路狂飆，是因為美元走弱造成的嗎？錯！是因為中國加入了WTO，正式成為世界工廠，帶來了對原油、鐵礦石等商品的旺盛需求，世界經濟也在中國的帶動下進入了同步增長周期。而在這樣一個以中國為代表的新興市場國家走強之下，美元的相對弱勢是一種必然。此歷史事例也反映美元和原油之間并非自變量和因變量關系，而是由更主要的矛盾造成了反向變動的結果。

　　既然美元和原油的反向關系是一種經驗性結論，那么就不一定適用于當前以及未來世界經濟金融新形勢下的變化，如果簡單套用，就會犯刻舟求劍的機械主義錯誤。

　　就像被金融從業者奉為經典的美林投資時鐘一樣，它確實完美地號準了從上世紀70年代到本世紀初這30年的經濟脈絡和資產輪動規律，但它只是一種經驗結論。2008年金融危機之后，美聯儲實行量化寬松，股票、債券、房地產、大宗商品等資產在資金的魔棒之下，起伏輪動，并早已脫離了經濟周期，依據美林時鐘做投資早就被資本的浪潮吞噬得無影無蹤。

　　對于當前油價的持續上漲，確實有人為推動的因素，可以把它歸結為OPEC聯合俄羅斯的減產造成的供應趨緊，可以把它歸結于集中爆發的一連串中東地緣局勢事件的刺激，但筆者認為理解到這一步還是沒有抓到主導邏輯。

　　站在一個更高的高度，從世界能源舞臺主角變遷和美元擴張收縮大周期兩個角度來看，推動油價的主要推手是美國和以美聯儲為核心的華爾街利益集團。油價的上漲不是目的只是手段，原油—通脹—利率，打通這一條線才是目的。而利率的抬升會造成美國與世界其他國家利差的收窄，繼而造成匯率市場大幅波動，最終完成美元的收縮和對新興市場國家的“剪羊毛”。

　　這樣的結果目前已經得到了驗證，看到隨著油價的上漲，號稱全球資產定價之錨的美國十年期國債收益率突破了3%；美元指數也開始強勢上漲，匯率市場的波動率急速抬升，很多新興市場國家即將步入極其危險的“明斯基時刻”，阿根廷、巴西、土耳其、俄羅斯等國都將面臨嚴重的貨幣危機。

　　因此，對于美元和原油的關系，絕不是美元走強會壓制油價表現；恰恰相反，是油價上漲推動了美元走強。石油與美元共振齊飛，是當前新的經濟周期和貨幣周期的核心邏輯。
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