匯率變化對大豆期貨價格的影響及相互關系
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2005年7月21日人民幣匯改以來，人民幣一路升值，美元兌人民幣的匯率從匯改前的1∶8.27降至目前的1∶6.83左右，升值幅度超過17％。就像前面所說的，人民幣升值，我國進口大豆的成本將會降低，而較低的進口價也會鼓勵貿(mào)易商和加工企業(yè)增加進口量，使得供給增加，帶動大豆價格進一步下降，然而連豆的走勢與人民幣明顯背離，與理論不同，這是怎么回事呢？
通過大豆的供需平衡表我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管2005年以來我國進口大豆的數(shù)量逐年攀升，但相對應的則是需求量的同步攀升。因此，從這個角度來看，進口量的上升主要得益于需求的上升，而不是人民幣的升值，畢竟如果貿(mào)易商和加工企業(yè)一味地選擇低成本進口大豆，而忽略了市場需求的狀況，由此造成的高庫存恐怕是誰也承受不了的。此外，2007年初到2008年上半年的這輪大豆價格的牛市背后的最深層因素是通貨膨脹導致的大宗商品集體上揚，這也淡化了人民幣升值對大豆價格的不利影響。
實際上，美元指數(shù)的走勢對大豆價格的影響更為明顯。這主要是因為，全球大豆貿(mào)易以美元計價，美元指數(shù)下跌，會帶來大豆價格的上升，反之則會帶來大豆價格的下降。如圖7-12所示，CBOT大豆價格與美元呈現(xiàn)明顯的負相關關系。2007年起，通貨膨脹導致美元一路看貶，隨之帶來的是CBOT大豆的大牛市；2008下半年，次貸危機爆發(fā)，避險情緒使得投資者競相買入美元，美元大幅走強，CBOT則陷入深度調(diào)整；進入2009年之后，隨著全球經(jīng)濟的緩慢復蘇，美元的避險功能弱化，投資者又轉(zhuǎn)而涌入大宗商品市場，促進了大豆價格的反彈。