低利率下謹(jǐn)慎把握債市機(jī)會
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受疫情影響，全球宏觀經(jīng)濟(jì)均受到不同程度影響。在此背景下，債市會有怎樣的投資機(jī)會？哪些細(xì)分品種值得重點關(guān)注？在新的市場環(huán)境下，應(yīng)如何看待以新基建領(lǐng)銜的擴(kuò)大消費、投資內(nèi)需的一攬子方案？針對這些問題，金元順安元啟靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理繆瑋彬一一作了解答。
逆周期調(diào)節(jié)政策助力穩(wěn)增長
從疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊來看，繆瑋彬認(rèn)為，一方面，人們消費和生活習(xí)慣在一段時期內(nèi)的改變，會造成內(nèi)需的結(jié)構(gòu)性調(diào)整；另一方面，海外疫情防控周期的拉長會對外需產(chǎn)生較大影響，從而給經(jīng)濟(jì)增長帶來一定的不確定性。
不過，繆瑋彬?qū)衲旰笕齻�季度的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不悲觀。“根據(jù)疫情對經(jīng)濟(jì)的影響情況，政府會采取相應(yīng)的逆周期調(diào)節(jié)政策。”
在繆瑋彬看來，當(dāng)前應(yīng)發(fā)展和活躍資本市場，促進(jìn)直接融資，降低經(jīng)濟(jì)杠桿率和企業(yè)債務(wù)水平。
把握可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會
談到如何應(yīng)對目前的低利率環(huán)境，繆瑋彬表示，隨著疫情防控形勢的持續(xù)向好和穩(wěn)增長措施的顯效，利率水平可能有所回升。即使收益率仍有下行空間，絕對收益也較為有限。
在應(yīng)對利率風(fēng)險上，繆瑋彬認(rèn)為應(yīng)從三方面著手。首先，逐步降低資產(chǎn)久期，避免過多的利率風(fēng)險暴露。其次，提高資產(chǎn)的流動性，降低資產(chǎn)的流動性風(fēng)險，避免未來資產(chǎn)調(diào)整過程中的流動性沖擊。最后，利率回升階段也可能是其他類風(fēng)險資產(chǎn)價格的上升期，因此進(jìn)行多資產(chǎn)類別的組合配置也是降低風(fēng)險和提高收益的重要途徑。
針對未來債市的投資機(jī)會，繆瑋彬表示，對債券市場要保持一定的謹(jǐn)慎心態(tài)，可以相對關(guān)注一下可轉(zhuǎn)債品種，但要注意正股的發(fā)展前景、信用狀況和可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率、收益率水平等情況。
他同時表示，可轉(zhuǎn)債雖是一個不錯的投資工具，但也是具有一定專業(yè)性的投資品種。投資可轉(zhuǎn)債市場，切忌參與投機(jī)炒作。正股是可轉(zhuǎn)債的定價基礎(chǔ)之一，若可轉(zhuǎn)債漲幅大幅偏離正股價格，則可轉(zhuǎn)債成為股性品種而失去債性保護(hù)，而作為股性品種則會因過高的轉(zhuǎn)股溢價率在投資價值上遠(yuǎn)不如直接購買正股。
“若正股未來不能上漲則存在價值回歸的可能，即使正股上漲，購買的投資收益率也遠(yuǎn)不如購買正股，并且可能因為贖回條款而導(dǎo)致?lián)p失。此外，可轉(zhuǎn)債畢竟還是債券品種，進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資仍需密切關(guān)注其信用風(fēng)險，既要避免因公司經(jīng)營或合規(guī)問題導(dǎo)致暫停上市，也要避免因回售和到期所面臨的兌付風(fēng)險。” 繆瑋彬稱。
啟動新基建正當(dāng)時
談到今年以來被頻繁提及的以新基建領(lǐng)銜的擴(kuò)大消費投資內(nèi)需的一攬子方案，繆瑋彬表示，任何形式的基建必須具備長期的社會效益和經(jīng)濟(jì)利益，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。從當(dāng)前內(nèi)外需受疫情影響的程度來看，當(dāng)前啟動基建穩(wěn)定總需求非常必要。
他認(rèn)為，傳統(tǒng)基建和新基建在目前的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中會長期共存。“傳統(tǒng)基建雖然長期投入較高，但近十年我國的城鎮(zhèn)化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展非�？欤@方面的基建發(fā)展空間仍然較大。而新基建是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級到一定程度的必然選擇，符合國家和社會的長期目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)利益，目前總需求有所波動，加大新基建的投入恰逢其時。”