股指期貨與股票價(jià)格變動之間的關(guān)系影響
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要理解股指期貨在20世紀(jì)八九十年代對股價(jià)的影響有多大，我們只要看一下1992年4月13日發(fā)生了什么事情。起初，這一天與正常的交易日別無二致，但在大約上午11點(diǎn)45分的時(shí)候，因橫穿金融區(qū)地下管道的芝加哥河河水倒灌引發(fā)的大面積能源中斷，芝加哥最大的兩家期貨交易所——芝加哥交易所與芝加哥商品交易所宣布關(guān)閉。圖18-2顯示的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾股指期貨在當(dāng)天的價(jià)格走勢。在芝加哥期貨交易終止后，股票市場的波動性隨之大幅下降。
圖18-2 1992年4月13日股指期貨市場停止交易時(shí)的證券市場走勢
看起來，當(dāng)芝加哥期貨市場停擺以后，紐約股票交易所立刻陷入癱瘓狀態(tài)。在芝加哥期貨市場關(guān)閉之后，紐約股票交易所的成交量跌幅在25%以上，有些經(jīng)紀(jì)人認(rèn)為，如果期貨交易所繼續(xù)關(guān)閉，紐約股票交易所就會出現(xiàn)流動性問題，某些交易也會遇到困難。奧本海默公司的市場戰(zhàn)略分析師邁克爾·梅茨聲稱：“市場的表現(xiàn)非常不錯(cuò)，看起來十分平靜。這讓我不由得回想起此前的華爾街太平盛世，那還是程序化交易商進(jìn)入市場之前的事情。
這些讓投資者耳熟能詳?shù)耐顿Y者到底是什么人？他們做了哪些事情呢？紐約股票交易所的交易大廳到處都是傳送交易指令與進(jìn)行交易的人。但在20世紀(jì)80年代中期，就在股指期貨引入后的沒幾年，交易大廳中增添了許多臺機(jī)器，這些機(jī)器每天要打印出數(shù)百張買賣指令單。這些訂單幾乎都是來自股指期貨的套利者，即那些利用芝加哥股指期貨及紐約股票交易所對應(yīng)成份股之間的價(jià)格差異來獲利的程序交易者們。
這些機(jī)器的喧囂聲意味著期貨市場在芝加哥市場中飛速發(fā)展起來了，而紐約股票交易所的股票價(jià)格也隨之迅速發(fā)生變化。這是一種可怕的警示，有些類似于《圣經(jīng)》中蝗蟲的叫聲預(yù)示著農(nóng)作物的毀壞及饑荒的來臨。股價(jià)在20世紀(jì)八九十年代的幾次暴跌都發(fā)生在期貨市場的交易指令由計(jì)算機(jī)執(zhí)行之后。
在那時(shí)，股票價(jià)格總體變化大多不是來自華爾街，而是來自芝加哥商品交易所的威客大道。紐約股票交易所的專家經(jīng)紀(jì)人（即那些跟蹤某些特定股票的交易者）每天都密切關(guān)注期貨市場，從中尋找股票的價(jià)格走勢。這些交易員從他們的過往經(jīng)歷中得出這樣一個(gè)教訓(xùn)：當(dāng)期貨市場迅速變化時(shí)，一定要順勢而為。如果不這樣做，他們就有可能陷入滅頂之災(zāi)，就像1987年10月19日股災(zāi)的那一天，道瓊斯指數(shù)暴跌近23%，許多專家經(jīng)紀(jì)人就此全軍覆沒。
這些讓投資者耳熟能詳?shù)耐顿Y者到底是什么人？他們做了哪些事情呢？紐約股票交易所的交易大廳到處都是傳送交易指令與進(jìn)行交易的人。但在20世紀(jì)80年代中期，就在股指期貨引入后的沒幾年，交易大廳中增添了許多臺機(jī)器，這些機(jī)器每天要打印出數(shù)百張買賣指令單。這些訂單幾乎都是來自股指期貨的套利者，即那些利用芝加哥股指期貨及紐約股票交易所對應(yīng)成份股之間的價(jià)格差異來獲利的程序交易者們。
這些機(jī)器的喧囂聲意味著期貨市場在芝加哥市場中飛速發(fā)展起來了，而紐約股票交易所的股票價(jià)格也隨之迅速發(fā)生變化。這是一種可怕的警示，有些類似于《圣經(jīng)》中蝗蟲的叫聲預(yù)示著農(nóng)作物的毀壞及饑荒的來臨。股價(jià)在20世紀(jì)八九十年代的幾次暴跌都發(fā)生在期貨市場的交易指令由計(jì)算機(jī)執(zhí)行之后。
在那時(shí)，股票價(jià)格總體變化大多不是來自華爾街，而是來自芝加哥商品交易所的威客大道。紐約股票交易所的專家經(jīng)紀(jì)人（即那些跟蹤某些特定股票的交易者）每天都密切關(guān)注期貨市場，從中尋找股票的價(jià)格走勢。這些交易員從他們的過往經(jīng)歷中得出這樣一個(gè)教訓(xùn)：當(dāng)期貨市場迅速變化時(shí)，一定要順勢而為。如果不這樣做，他們就有可能陷入滅頂之災(zāi)，就像1987年10月19日股災(zāi)的那一天，道瓊斯指數(shù)暴跌近23%，許多專家經(jīng)紀(jì)人就此全軍覆沒。