股息冠軍聚焦：埃克森美孚公司
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概要
埃克森美孚是世界上最大的能源公司之一。它已連續36年提高股息。
該公司通過強大的現金流量指標，CROCI，ROE和杠桿率來保持卓越運營。
股息收益率高達3.96％，隨著現金流的反彈，股息將再次開始增長。
到2025年，該公司的產量將穩步增長，對碳燃料需求下降的擔憂似乎過于夸張。
本文是一系列重點關注“紅利冠軍”及其成功背后的基礎知識的系列文章的一部分。
在任何股息增長投資組合中，石油巨頭通常被視為基石頭寸。今天的股息冠軍焦點集中在現有最知名的股票之一，埃克森美孚公司。隨著連續36年的股息增加，該公司繼續通過周期性石油行業提高股息，該行業多年來一直存在商品價格波動。雖然埃克森美孚有著悠久的歷史，但有關埃克森美孚未來的合理問題。限制全球碳排放和電動汽車持續增長的重點是對未來石油需求的利空。與此同時，面對這些擔憂，埃克森美孚正在增加其生產更多石油和天然氣的開支。我們深入公司評估其業績，并說明為什么埃克森美孚將成為股息增長投資者的長期投資。
埃克森美孚是一家綜合性石油巨頭，也是世界上最大的能源公司之一。該公司總部位于德克薩斯州歐文市，但業務遍及全球。該公司完全整合，意味著它參與上游（勘探和生產）和下游（精煉）業務。該公司有三個業務：上游，下游和化工。該公司年收入超過2370億美元。
跳入埃克森美孚的財務和運營方面，我們首先關注的是盈利能力和自由現金流生成。鑒于可能影響石油專業公司利潤的因素，我們希望公司能夠應對困難的經營環境。為了衡量這一點，我們希望將埃克森美孚與其同行的運營利潤率進行比較，并將其收入轉換率與自由現金流進行比較。公司擁有的自由現金流越多，可以為股息增加積累的現金越多，資產負債表也越來越強。
鑒于油價對利潤的影響程度以及商品價格的波動性，利潤率將不會保持一致。我們也知道，鑒于業務的巨大CAPEX要求，FCF轉換率可能不會達到我們通常尋找的10％基準。這是可以的，因為這些石油巨頭通過最大化產量而不是僅依靠效率來積累現金。盡管如此，我們仍希望公司在這些方面表現出色。
我們可以看到埃克森美孚在這兩個類別中都表現良好。自2016年以來，荷蘭皇家殼牌公司在擴大利潤率方面做得非常出色，實際上已經超過埃克森美孚，后者現在在同行中排名第二。雖然保證金指標本身隨著時間的推移而波動，但埃克森美孚一直是利潤率領先者，或者在整個十年中一直是利潤率第二高的人。這表明管理層一直以有利可圖的方式運營公司。繼續實現自由現金流轉換，埃克森美孚將其最高收入比率轉換為自由現金流量6.18％。同樣，埃克森美孚一直表現良好。
我們將審查的下一個指標是投資資本的現金回報率和股本回報率。我們希望評估管理層在為公司部署的資產產生回報方面的效率。這很重要，因為石油巨頭將大量現金投入到需要產生強勁回報的資產中，因為它們代表了公司未來的利潤流。
我們可以看到，埃克森美孚在其投資中創造了最高回報的一致記錄。埃克森美孚的凈資產收益率表現優異。與競爭對手相比，您的投資回報更高，這是埃克森美孚“護城河”的一部分。
資產負債表是我們在繼續之前查看的財務中的最后一個復選框。資產負債表是任何公司的一個重要方面，但這些石油巨頭依靠其資產負債表來應對油價下跌，而現金流不足以支付股息和資本支出。
石油巨頭的杠桿率全面下降，因為油價從低價反彈中反彈，重振了利潤。埃克森美孚再次以低于1倍EBITDA的杠桿率位居整個集團。這遠低于我用作“警告水平”閾值的2.5倍比率，以及埃克森美孚資產負債表處于原始狀態的指標。
總結這些指標，最簡單的結論是埃克森美孚是一家管理極為完善的公司。在我們考察的所有指標中（運營利潤率，自由現金流量，CROCI，ROE，杠桿比率），埃克森美孚沒有領先同業集團（運營利潤率）的唯一指標，它排在第二位。埃克森美孚通過長期持續的績效指標展示了“最佳”能源公司。
股息展望
由于利潤的周期性，股息冠軍名單上的石油巨頭并不多。只有雪佛龍加入埃克森美孚這一組。埃克森美孚已連續36年提高股息。股息按季度支付，并向股東支付每股3.28美元的年度金額。股息對當前股票價格產生3.96％的影響，使其成為投資者優先考慮投資收益的有吸引力的機會。收益率輕松超過10年期美國國債目前提供的3％。
業務的周期性也顯示在股息中。在高油價期間，當自由現金流強勁時，股息迅速增長。在石油價格下跌的山谷期間，股息被控制以保持現金流。從長遠來看，一切都是平均的。盡管過去十年商品價格出現兩次下跌，但10年期股息增長率仍為8.4％。
在過去幾年中，除了自由現金流之外，股息還有債務和出售資產。隨著石油反彈，自由現金流回升（周期正在上升），現金支付比率將回落。到2018年上半年，該公司已經產生了足夠的自由現金流來支付股息。最近一個季度（第二季度）確實看到一些意外的生產和下游費用出現問題，導致現金流無法彌補股息。隨著下個月第三季度財報的公布，現金流的反彈將成為關鍵。
我預計這會發生，因為石油繼續呈現強勢，現在每桶超過72美元。最近的加息發生在4月份，股息獲得了6.5％的提升。管理層樂觀的這一跡象預示著未來的增長可能會在不久的將來上升。如果油價繼續走強，下一次加息可能會在8％左右，因為現金流繼續增加。