東方銅牛網11月7日——解禁壓力近期有緩解 股指期貨或先抑后揚—交易策略
  IH和IC走勢分化，中期建議買入IH

經過前期縮量上行后，上周股市陷入調整期。滬指從高位放量回調，逐步驗證短期謹慎的邏輯。由于市場觀望情緒較濃，修復式行情的反彈力度也比較有限，盤面熱點輪動頻繁，權重與題材股皆有表現，但賺錢效應平平。以板塊來看，最近一周各個板塊均錄得跌幅，但消費、金融板塊表現相對較好。不過，本周一市場再回強勢格局，滬深300期指日內走高，主力1712合約收盤漲幅1.30%。

兩融突破萬億元

融資融券業務近期再次開始活躍。數據顯示，截至11月2日，A股融資融券余額為10044.06億元，突破萬億大關。上證所融資融券余額報5956.02億元。其中，融資余額報5919.39億元，融券余額報36.64億元。深證所融資融券余額報4088.04億元。其中，融資余額報4076.85億元，融券余額報11.19億元。

滬深兩市兩融余額突破萬億元關口意義重大，首先是市場的情緒在轉暖，投資者信心得到提高。從某種程度上也折射出杠桿資金對于當前場內部分優質標的價值的認可與推崇。其次是場內融資額的擴大，整個市場現在不僅是存量資金在運作，也開始有新的增量資金入市。根據歷史數據來看，兩融余額的增減基本與A股行情走勢呈正相關。此前兩融余額突破萬億元后，上證指數都經歷了一波明顯的上漲行情。除了兩融帶來的資金增量，基本養老保險基金投資也穩步開展，參考社�；�金10%—15%的股 票 投 資比例，養老金將為股市帶來430億元—645億元增量資金，在長線上利好A股市場。

解禁壓力緩解有利A股行情

11月A股解禁市值約為1891億元，較10月環比下降約33%，僅占全年解禁規模的6.78%，低于全年月度解禁均值2326.86億元。其中，11月解禁壓力主要集中在2個交易周，其中，11月6日—11月12日為523.64億元，11月20日—11月26日為752.44億元。以上兩周周解禁規模共計1276.08億元，占11月的67.48%。其他時間解禁規模相對偏小。

從行業上來看，11月解禁規模最大的行業為醫藥生物，規模為373.15億元，占11月比重為18.9%。其次為傳媒、電子元器件等，解禁額分別約為249、204億元，占比分別為12.4%、10.4%。家電、建材、非銀行金融無解禁，10月解禁規模分別為47、6、47億元。從各板塊來看，主板、中小板、創業板分別為890.37億元、755.67億元、328.59億元，占總規模比重分別為45.1%、38.3%、16.6%。

解禁公司家數方面，主板、中小板、創業板分別為45家、46家、24家，占解禁公司總數比重分別為39%、40%、21%。解禁市場為A股市場運行的影響因素之一。在11月解禁壓力放緩的情景下，我們仍然看好A股行情。交易策略

滬指高位振蕩

股指突破3400點回落后一直維持低位振蕩運行的格局，指數重心走低。此次A股形態偏弱的主要原因包括以下三個方面：第一，10月以后，長端利率出現了明顯上升，10年期國債到期收益率一度突破3.95%，創逾三年新高。從去年10月到現在，10年期國債利率已經上升了100多點。在利率上行的背景下，股市估值受到拖累，股指隨之下行。第二，市場自7月以來已積累了大量的獲利盤，資金有落袋需求。第三，三季報剛剛收官，不少主力機構最近持倉底牌被曝光，引發了資金跟隨效應并集中進行新一輪調倉換股。

展望后市，兩融余額的不斷上漲有助于投資者恢復信心，養老金正式亮相將在長線對股市起到積極作用，經濟和企業盈利向好在分子端也將利好權益資產定價。但投資者仍需警惕的是，在利率上行的背景下，貼現因子走高將從分母端拖累估值。出于業績確定性和防御性角度，藍籌股相對于中小票將出現超額收益，故資金配置可優選大盤股。IH和IC可能出現走勢分化，IH強IC弱的格局料將延續。交易策略上，投資者可嘗試對IH進行逢低布局，對中小創相關度較高的IC適時逢高沽空。交易策略