良好公司企業的定義和特征
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良好公司企業的定義和特征
有比較才能有鑒別，如果你對巴菲特突出贊譽See’s的原因還有點不明白，請你接著看下面的比較案例：
“一個可以稱其為‘良好’而絕不是‘偉大’的公司的例子是我們的飛安國際公司。這個公司為其股東分發的紅利不比我知道的任何一家其他公司少，它同樣也擁有其持續競爭優勢：不去最好的飛行培訓公司就像做手術也要找價錢最低的一樣。然而，這樣的公司需要把大量的收入拿來進行再投資以維持其增長。2007年的稅前利潤為2.70億美元，同1996年相比增加了1.59億美元，但這是通過追加投資5.09億美元所取得的，這樣的成績已經很好了，但對于我們來說顯然遠遜于See’s。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
飛安公司的情況是，利潤是增加了，但是在有新增投資資本的情況下取得的，不投新資本，公司的商業競爭力就減弱。與不增新資本利潤也增長，競爭力也增加的See’s相比，好壞立判。由此，巴菲特得到的經驗是：
“所以，從利潤產出的大小，我們僅僅可以衡量一個公司是否良好，而不能判斷其是否偉大。這種高投入高產出，是大多數公司所面臨的情況。例如，我們對公共事業公司的大量投資都是如此。未來十年，我們會從這些業務中贏得不小的回報，但同時也要投入大量資本才能做到這點。”（摘自巴菲特2007年致股東的信）
因此可以得出結論，企業凈利潤的絕對額大小，衡量的是良好級別；企業凈利潤與投入資本比較后的回報率大小，衡量的是偉大級別，兩者不在一個數量級。