資本支出是什么？企業(yè)資本支出需求低的重要性
銅牛網(wǎng)先生
資本支出是什么？資本支出是指企業(yè)為取得長期資產(chǎn)而發(fā)生的支出。或為了取得為一個以上會計期間提供效益的財產(chǎn)或勞務(wù)所發(fā)生的支出。該項支出發(fā)生時，都應(yīng)予以本金化，先記入適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)帳戶，然后再按各期受益程度轉(zhuǎn)作費用。資本支出通常包括固定資產(chǎn)增置及改造支出。這些支出的目的不是維持其原有的服務(wù)能力，而是為了獲得更大的未來效益。它們可以從以下三個方面增加未來效益：(1) 延長固定資產(chǎn)的壽命。(2) 增加固定資產(chǎn)剩余年限每年提供服務(wù)的數(shù)量。(3) 提高固定資產(chǎn)剩余年限每年提供服務(wù)的質(zhì)量。由于以上支出可以使固定資產(chǎn)提供更大的未來效益，因而也應(yīng)和固定資產(chǎn)的原始成本一樣，先列入投資，再依據(jù)各年度的受益情況進行分配。在會計實務(wù)中正確區(qū)分現(xiàn)期支出和資本支出的目的是為了正確地計算各期的損益和正確反映長期資產(chǎn)的價值。
確定企業(yè)的資本支出需求，將幫助你了解企業(yè)能夠產(chǎn)生多少自由現(xiàn)金流。如果資本支出要求很高，那么企業(yè)的現(xiàn)金流需要不斷地再投資于企業(yè)，以維持現(xiàn)有資產(chǎn)。高資本支出會降低現(xiàn)金流量，而這是企業(yè)價值的基礎(chǔ)。
確定企業(yè)的資本支出需求，將幫助你了解企業(yè)能夠產(chǎn)生多少自由現(xiàn)金流。如果資本支出要求很高，那么企業(yè)的現(xiàn)金流需要不斷地再投資于企業(yè)，以維持現(xiàn)有資產(chǎn)。高資本支出會降低現(xiàn)金流量，而這是企業(yè)價值的基礎(chǔ)。
例如，由于企業(yè)的周期性，紙張制造商經(jīng)常虧損，因為當(dāng)紙張制造商最終產(chǎn)生多余的現(xiàn)金流時，管理層必須花費多余的現(xiàn)金流升級其制造工廠，因此，現(xiàn)金流不斷回收到企業(yè)中，導(dǎo)致企業(yè)價值停滯不前。另外，資本支出要求低的企業(yè)（需要較少的資金來維持其資產(chǎn)）的風(fēng)險較低，特別是在通貨膨脹的環(huán)境下，這是由于企業(yè)不需要持續(xù)回收超額現(xiàn)金流以維持其資產(chǎn)，因此可以將剩余現(xiàn)金流再進行投資，以創(chuàng)造更多價值或?qū)⑦@些超額現(xiàn)金流分發(fā)給股東。
資本密集型企業(yè)需要大量資本或資產(chǎn)用于每一美元的銷售，以下是一些資本密集型企業(yè)的例子：
半導(dǎo)體
電信
零售
化工
水泥
鋼
紙漿和造紙
材料
礦業(yè)
油氣
主題公園
航空公司
傳統(tǒng)制造企業(yè)
分銷公司
大部分這些企業(yè)的資本支出與銷售額之比是，每1美元的收入需要超過0.20美元的資本。電信企業(yè)是資本密集度最高的企業(yè)之一，因為它們平均每1美元的收入就需要1美元的資本。
相比之下，非資本密集型企業(yè)包括：
特許權(quán)擁有者
聯(lián)系買賣雙方而賺取傭金的中間商
軟件企業(yè)
這些企業(yè)不是資本密集型的企業(yè)，因為它們不需要對新設(shè)施進行重大投資來擴大或維持業(yè)務(wù)。這些企業(yè)要獲得增長，就需要增加員工，而不是廠房。
計算企業(yè)的維護資本支出
為了計算企業(yè)可分配的自由現(xiàn)金流，計算企業(yè)維護其業(yè)務(wù)所需的維護資本支出額非常重要。維護資本支出是使企業(yè)保持穩(wěn)定狀態(tài)所需的投資額。例如，替換或升級行政或配套設(shè)施，如建筑物或停車場，這些支出通常不會為支出的資本賺取超額回報，它們通常有助于維持現(xiàn)有的現(xiàn)金流，但不會增加現(xiàn)金流。
許多企業(yè)需要大量的維護資本支出才能保證設(shè)備的正常運行，例如，煉油廠必須不斷投入資金以維持企業(yè)。這些企業(yè)需要花費大量資金更新工廠，以符合政府法規(guī)或環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，如職業(yè)安全與保健管理總署（OSHA）或美國環(huán)境保護署（EPA）的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但這個資本并不能獲得回報，盡管在少數(shù)情況下，它可以提高設(shè)施的生產(chǎn)效率。你需要確定再投資的資本百分比，以滿足這些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或其他必需的投資，這樣做能夠幫助你了解企業(yè)產(chǎn)生的多余現(xiàn)金流，從而幫助你評估企業(yè)。
一些企業(yè)不斷推遲資本支出以維護財產(chǎn)和設(shè)備，但這會增加風(fēng)險，因為這些資產(chǎn)可能會在以后的某個時點損失價值或需要極其沉重的支出。例如，如果一家煉油廠不維護其資產(chǎn)，那么當(dāng)資產(chǎn)需要修理或更換時，煉油廠將遭受長時間的停機時間，這將導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流減少，因為煉油廠將不得不關(guān)閉部分工廠以修復(fù)被忽視的資產(chǎn)。
你可以通過閱讀企業(yè)的現(xiàn)金流量表來找到企業(yè)的資本支出，你可以在管理層討論與分析部分找到有關(guān)明細(xì)的進一步解釋。
此外，你還需要了解的是，一些企業(yè)將會區(qū)分增長所需的資本支出和維持企業(yè)所需的資本支出。
例如，全食超市在其10-K報表中稱， 2010財年（2010年9月26日結(jié)束），其資本支出為2.568億美元，其中約1.714億美元用于新店發(fā)展，約8540萬美元花在改造、其他財產(chǎn)和設(shè)備支出上。然而，這種情況并不常見：大多數(shù)企業(yè)并未分清用于增長和維持企業(yè)的資本支出量。
無論何時你無法計算維護資本支出，你都可以使用折舊作為粗略近似值。如果企業(yè)的增長模式或穩(wěn)定狀態(tài)較低或很明確，則使用折舊更容易，但在其他情況下，你將不得不根據(jù)企業(yè)必須維護的資產(chǎn)類型上調(diào)或下調(diào)折舊。
例如，在圖書零售商巴諾書店，書店貨架的折舊高于維護它們所需的再投資，因此使用折舊來計算維護資本支出是不合適的。相比之下，兒童娛樂餐廳查克芝士經(jīng)常需要投入超過折舊費的支出來更新其基礎(chǔ)儲備，但高昂的維護費用會減少企業(yè)的可分配的自由現(xiàn)金流。
對于你正在考慮投資的任何企業(yè)，你需要確定資產(chǎn)在更換前的可使用時間。同時，在管理層將財產(chǎn)、廠房和設(shè)備細(xì)分為信息技術(shù)、財產(chǎn)、機器、設(shè)備、建筑物或土地等類別的情況下，請閱讀財務(wù)報表附注的部分。然后，你可以將重點放在需要維護或更換的資產(chǎn)（如機器）上，并在估算折舊時將不需要維護或更換的資產(chǎn)（如土地）排除在外。
假設(shè)你正在考慮投資一家航空公司，你應(yīng)該知道，飛機每10到20年就會更換一次。更換資產(chǎn)的時間取決于資產(chǎn)的使用年限。例如，比另一架飛機的使用頻率更高的飛機將不得不更早更換。隨著資產(chǎn)使用時間的增加，維護資本支出通常會增加。為了粗略估算資產(chǎn)的平均年限，計算“凈”資產(chǎn)、廠房和設(shè)備（PP＆E）與“總”資產(chǎn)、廠房和設(shè)備的比率（注意：如果企業(yè)使用加速折舊，則將其調(diào)整為直線折舊）。
例如， 2009年，水泥制造商西麥斯的凈資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率為61%，這意味著資產(chǎn)正在接近其半衰期，這也意味著西麥斯未來可能面臨更高的維護資本支出，以升級其許多舊工廠。因此，你將調(diào)整你對未來現(xiàn)金流的估計，從而考慮到這些潛在的未來資本支出。凈資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率越接近1，就越意味著企業(yè)未來不會面臨用來替換其現(xiàn)有資產(chǎn)的更高的維護資本支出需求。
要記住的關(guān)鍵點
1、你需要了解收益
未來收益的范圍或分配（現(xiàn)金流）是決定投資者愿意為該企業(yè)支付多少投資的關(guān)鍵因素。
未來收益的潛在分配越廣泛，企業(yè)就越難以估值。
2、對于使用保守會計方法的企業(yè)：
本期稅收（支付給國稅局的稅）和所得稅撥備之間的差額低于10%。
經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流與凈收入非常接近。
收入是在獲得而非預(yù)先載入時確認(rèn)的。
項目快速支出而不是資本化。
為平滑收益而削減廣告、研發(fā)或維護費用，不會操縱自由成本。
延長資產(chǎn)使用壽命不會人為地減少折舊費用。
不會通過夸大重組費用來降低未來費用。
既不夸大也不低估準(zhǔn)備金賬戶。
呆賬撥備與注銷正確匹配。
既可能夸大收入，也可能低估費用。
不斷惡化的基本面可能被掩蓋。
低質(zhì)量收益可能來自不可持續(xù)的來源，例如：
債務(wù)償還的損益情況；
企業(yè)重組導(dǎo)致的資產(chǎn)注銷；
臨時減少廣告、研發(fā)或維護費用的自主支出。
4、評估企業(yè)的經(jīng)常性收入
對于具有經(jīng)常性收入的企業(yè)來說，預(yù)測未來收入更容易，因為起始基數(shù)是具有一定比例的上年銷售額，而不是零。
具有經(jīng)常性收入的企業(yè)不必不斷提供新產(chǎn)品或服務(wù)來取代上一年的收入，并且管理層可以更輕松地預(yù)算其開支。
5、確定企業(yè)是否具有周期性、逆周期性或抗衰退性
在商業(yè)周期中顯示出更大穩(wěn)定性的收益更容易預(yù)測，這些企業(yè)也更容易估值。
如果客戶可以長時間推遲采購，那么與客戶只能在短時間內(nèi)推遲采購的情況下相比，企業(yè)的周期性更強。
行業(yè)或企業(yè)受到經(jīng)濟衰退影響的程度取決于，暴露在經(jīng)濟周期中的企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)常性收入的量、客戶在該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)上花費的預(yù)算的百分比，以及企業(yè)的客戶的百分比。
當(dāng)一家企業(yè)被標(biāo)記為抗衰退時，一定要確保它沒有從之前經(jīng)濟衰退的供需失衡中受益。
6、評估企業(yè)的經(jīng)營杠桿
企業(yè)擁有的經(jīng)營杠桿越高，預(yù)測企業(yè)收益就越困難，因為收入的微小變化將導(dǎo)致收益的大幅波動。
那些經(jīng)營杠桿高的企業(yè)通常勞動力要素高，資本支出要求高，材料和生產(chǎn)成本高，或者需要在庫存上投入大量資金。
經(jīng)營杠桿高且債務(wù)量大的企業(yè)，破產(chǎn)概率較高。
7、確定企業(yè)的營運資本有多少
企業(yè)需要的營運資本數(shù)量取決于資本密集程度和企業(yè)將庫存轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度。
低效管理營運資本的企業(yè)投入生產(chǎn)的現(xiàn)金流較少。
如果營運資本的改善是可持續(xù)的，那么所釋放的營運資本中的每一美元都會增加現(xiàn)金流。
8、了解企業(yè)如何處理其維護資本支出
具有高維護資本支出的企業(yè)必須不斷地對現(xiàn)金流進行再投資，以維持現(xiàn)有資產(chǎn)，通常不會使該投資產(chǎn)生超額回報。
無論何時，當(dāng)你無法計算維護資本支出時，請將折舊用作粗略近似值。
以上內(nèi)容就是資本支出是什么？上市公司資本支出要求低的重要性的解讀，轉(zhuǎn)載 資本支出是什么 等文章請注明地址。
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