價(jià)值投資怎么選股?
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價(jià)值投資，選股是關(guān)鍵。價(jià)值投資崇尚與所投公司一同成長，賺公司成長和分紅的錢，因此對(duì)所投公司和行業(yè)都有極其深入的研究。網(wǎng)上或書上很多關(guān)于價(jià)值投資的內(nèi)容比較零散、片面，難以建立一個(gè)完整的邏輯框架。此文的目的在于理清楚價(jià)值投資的投資選股框架，使你對(duì)其有一個(gè)比較清晰的印象，再在以后的學(xué)習(xí)中，不斷添磚加瓦，不斷完善，從而掌握價(jià)值投資理論體系。鄙人結(jié)合自己的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和日常學(xué)習(xí)、思考、總結(jié)，對(duì)此加以歸納，使其更加清晰明了，方便使用，在此分享給各位，以供相互學(xué)習(xí)。
一、原則：保障資金安全，不要虧錢
股神巴菲特多次忠告投資者：“一定要在自己理解能力范圍之內(nèi)投資。第一，不要賠錢；第二，永遠(yuǎn)記住第一條。”如何做到呢？
1、閑錢投資，不加杠桿。價(jià)值投資是長期投資，對(duì)股票的介入是基于價(jià)值，由于市場先生情緒的極不穩(wěn)定，很難保證買在最低點(diǎn)，實(shí)際上也很少有人做到。即使是一只有價(jià)值的股票，買入之后也可能經(jīng)歷漫長的套牢，如果不是閑錢投資，這是難以忍受的。資金有成本的，有止損平倉線，縱然買到好股票，也經(jīng)常會(huì)“死在黎明前”。
2、低價(jià)買入。保守估值，并以吸引人的價(jià)格買入，這就是巴菲特所說的“安全邊際”。買入價(jià)格當(dāng)然越低越好，但何為低價(jià)？PB、PE的高低，并不一定代表估值的高低。但PB、PE低，其低估的概率很大，反之，則高估的概率很大。更重要的一個(gè)指標(biāo)就是——ROE凈資產(chǎn)收益率。ROE高，說明公司盈利能力強(qiáng)，公司可以用更少的資產(chǎn)，獲得更多的利潤，如果ROE是建立在沒有負(fù)債或很少負(fù)債的情況下則更佳。這種企業(yè)大多是輕資產(chǎn)企業(yè)，如高新技術(shù)企業(yè)，人才密集型企業(yè)，平臺(tái)型企業(yè)，相比于重資產(chǎn)企業(yè)，其抗風(fēng)險(xiǎn)、抗通脹能力更強(qiáng)，在同樣的投資額下，產(chǎn)生的利潤更大。
3、買公司。股票不是一張紙，而是一份權(quán)利。當(dāng)買入一部分股份，你就擁有公司的一小部分，就是公司的股東。價(jià)值投資是把自己當(dāng)成股東一樣看待，因此選擇做什么公司的股東，必須慎之又慎，必須對(duì)公司了如指掌，可不能做一個(gè)“三不知”股東。那么，怎樣才能形成這種意識(shí)？面對(duì)這個(gè)問題，巴菲特是這樣說的，如果你一生中只能買十只股權(quán)，你將如何選擇？
4、購買自己熟悉的行業(yè)并且深入了解的公司。股票=股東，股東不能隨便做，不了解這個(gè)行業(yè)、這個(gè)公司，做啥股東？只會(huì)是“被做股東”。必須做自己熟悉的行業(yè)的且了如指掌的公司的股東，也就是巴菲特所說的“做自己能力圈以內(nèi)的事”，首先得搞清楚你的“能力圈”在哪里？能量圈不需要有多大，但一定要清楚自己能力圈的范圍，哪些是自己懂的，哪些是不懂的？只做自己懂的，你就是專家。
5、組合投資。組合投資可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，防止投資大幅波動(dòng)。組合中的每只股票都是精心刷選的，且其相關(guān)性不大才能成為一個(gè)組合，比如，不能是一個(gè)版塊的。一個(gè)組合大概十來只股票就可以了，把十來個(gè)股票放在一個(gè)籃子里，并看好它。
二、兩個(gè)方向
1、考察公司過去及現(xiàn)在的盈利能力
參考指標(biāo)如下：
A、股價(jià)高低。即股價(jià)所處歷史位置；
B、估值。PB、PE、ROE；
C、盈利能力。毛利、凈利、ROE（少量舉債或不舉債時(shí)最好），盈利穩(wěn)定性，利潤增長率；
D、財(cái)務(wù)指標(biāo)。利潤表：收入、費(fèi)用、利潤組成（主營及非主營收入）。資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)、負(fù)債、應(yīng)收賬款、周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)折舊攤銷、商譽(yù)減值等。現(xiàn)金流量表：經(jīng)營現(xiàn)金流（非常重要），保持持續(xù)穩(wěn)定增長為最好；
E、股息分紅。分紅是價(jià)值投資收益的一個(gè)重要部分，需要重視。
2、考察公司未來的持續(xù)盈利能力
A、長期經(jīng)濟(jì)前景。此點(diǎn)主要從五個(gè)方面來判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢（國內(nèi)國際），科學(xué)技術(shù)發(fā)展情況，人口發(fā)展情況，政府政策、社會(huì)文化。
B、杰出經(jīng)濟(jì)特征。公司盈利模式、核心競爭力、護(hù)城河，這就是所說的“獨(dú)角獸”一類。
C、經(jīng)濟(jì)特許權(quán)。即能提高價(jià)格，又不會(huì)損失市場份額的權(quán)力。這里涉及到行業(yè)分析，包括行業(yè)內(nèi)部競爭情況，新進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)情況，產(chǎn)品未來被替代的可能性，企業(yè)對(duì)上下游的議價(jià)能力，行業(yè)的壁壘如何，行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)能分布，產(chǎn)能及需求匹配情況，行業(yè)所處的生命周期位置等方面。擁有此種特征的企業(yè)都是龍頭企業(yè)，行業(yè)壁壘高，且難以替代，對(duì)上游（供應(yīng)商）、下游（消費(fèi)者）有較強(qiáng)的議價(jià)能力。
D、經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。是無形資產(chǎn)，像品牌、聲譽(yù)，購買者使用產(chǎn)品的價(jià)值而非生產(chǎn)成本。無形資產(chǎn)可以使企業(yè)在有形資產(chǎn)——廠房和設(shè)備——上產(chǎn)生超出平均水平的盈利。這個(gè)指標(biāo)風(fēng)ROE的高低密切相關(guān)。
E、管理人員。誠實(shí)、能干、信任、敬佩，為股東服務(wù)。
F、企業(yè)發(fā)展瓶頸。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰，對(duì)其發(fā)展瓶頸有清晰的認(rèn)識(shí)，并做好了充足的準(zhǔn)備，為突破瓶頸打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。