期貨交易制度解讀
制度一：會(huì)員制度
會(huì)員制度是國際期貨市場普遍采用的制度，它為期貨交易所有效控制與化解風(fēng)險(xiǎn)提供了制度保證。我國期貨市場同樣采取會(huì)員制度，會(huì)員組織體制是一種非營利性組織體制，它的目的主要為會(huì)員期貨交易提供場所、設(shè)施和相關(guān)服務(wù)。會(huì)員交易制度是只允許會(huì)員進(jìn)行交易的制度，非會(huì)員必須委托會(huì)員代為交易。
在期貨實(shí)際投資中，期貨經(jīng)紀(jì)公司就是會(huì)員，廣大非會(huì)員投資者只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代為交易。
制度二：漲跌停板制度
漲跌停板制度是對所有的期貨價(jià)格漲跌進(jìn)行限制，不會(huì)讓投資者瞬間成為暴發(fā)戶，同樣也不會(huì)讓投資者轉(zhuǎn)眼就一無所有。與股票不同的是，期貨中的漲跌停板幅度可以變化，不同期貨的漲跌停板幅度也是不同的，一般在3%～10%之間，而股市中固定在10%。
制度三：保證金制度
期貨交易時(shí)，需要根據(jù)不同期貨品種繳納不同的保證金，保證金分為交易保證金和結(jié)算準(zhǔn)備金。一般來說，保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，這些資金合約生效即被占用。當(dāng)交易成功后，交易所按照持倉合約價(jià)值的比率向交易雙方收取一定的傭金。例如，投資者購買一手價(jià)值5萬元的大豆期貨，若大豆期貨的保證金按5%一手計(jì)算，那么投資者應(yīng)準(zhǔn)備2500元作為保證金。
根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)的不同，每種期貨的保證金的費(fèi)率都不一樣，同一種期貨也有可能根據(jù)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)狀況收取不同的保證金。總之，保證金會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的變化而變化。
制度四：競價(jià)交易制度
競價(jià)交易制度的特征是，開市價(jià)格由集合競價(jià)形成，隨后交易系統(tǒng)會(huì)對投資者不斷發(fā)出的交易指令，按照價(jià)格與時(shí)間優(yōu)先的順序排列，將買賣指令配對競價(jià)成交。按成交規(guī)則劃分，競價(jià)交易制度可分為連續(xù)競價(jià)制度和集合競價(jià)制度。開盤價(jià)是在開盤前5分鐘，同時(shí)滿足三個(gè)條件的基準(zhǔn)價(jià)格，具體如圖2-1所示。
圖2-1 三個(gè)條件的基準(zhǔn)價(jià)格
制度五：強(qiáng)行平倉制度
強(qiáng)行平倉制度是期貨市場控制風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，其可分為以下三個(gè)層面。（1）國家《期貨交易管理?xiàng)l例》。其中規(guī)定：“客戶保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉。客戶未在期貨公司規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)追加保證金或者自行平倉的，期貨公司應(yīng)當(dāng)將該客戶的合約強(qiáng)行平倉，強(qiáng)行平倉的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該客戶承擔(dān)。”
（2）中金所《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》。其中指出：“強(qiáng)行平倉是指交易所按照有關(guān)規(guī)定對會(huì)員、客戶持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。”
（3）期貨公司《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。投資者與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂合同時(shí)，合同上會(huì)詳細(xì)列舉強(qiáng)行平倉的執(zhí)行條件與執(zhí)行辦法。
由此可見強(qiáng)行平倉制度的重要性。投資者在期貨投資時(shí)應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注自己是否滿足強(qiáng)行平倉的條件，一旦發(fā)生強(qiáng)行平倉，投資者的損失也是相當(dāng)大的。
制度六：限倉制度
限倉是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按照單邊來計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。交易所限倉制度的基本表現(xiàn)具體如圖2-2所示。
圖2-2 交易所限倉制度的基本表現(xiàn)
制度七：無負(fù)債制度
無負(fù)債結(jié)算即每日無負(fù)債結(jié)算制度，是指每天交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日各個(gè)期貨合約的盈虧狀況，結(jié)算出每個(gè)合約應(yīng)支出、獲得的金額。所以，期貨投資者在不賣出合約的情況下，也能將已有的收益盡收袋中。期貨交易所只對會(huì)員（期貨經(jīng)紀(jì)公司）進(jìn)行結(jié)算，投資者不能直接與交易所結(jié)算，只能與期貨經(jīng)紀(jì)公司結(jié)算。
制度八：大戶報(bào)告制度
大戶報(bào)告制度，是指有投資者的某合約持倉投資頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量達(dá)到一定比例之后，該大型投資者應(yīng)該向交易所報(bào)告期貨資金狀況、頭寸情況等信息。期貨交易所可以根據(jù)該投資者的信息，結(jié)合市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，調(diào)整改變持倉報(bào)告的水平，從而控制風(fēng)險(xiǎn)。這也是防止期貨被惡意操縱的重要措施。