股指期貨價格與股票指數現貨價格的相互影響
admin
我們可以把股票市場比喻為大海，股指期貨就像一條在海上顛簸的帆船。隨著海浪的起伏，船也上下的搖動。你不能指望在巨浪滔天的時候帆船不受絲毫影響，也不能指望在風平浪靜的時候帆船上下劇烈顛簸。
就像動物身上的皮與毛的關系，股票指數與股指期貨之間的關系也是這種關系。股指期貨價格的變動總是緊緊地依賴于現貨價格——股票價格指數，絕對不可能出現與股指現貨價格完全脫節的情況。也就是說，沒有無緣無故地存在于“空中樓閣”的股指期貨價格，即必須有一定的基礎支撐著股指期貨的漲跌。
股票市場的走向直接影響股指期貨的價格。尤其是股指期貨標的指數中的大盤股的變化往往會對股票指數的漲跌影響很大，從而也帶動股指期貨價格的變化。 股指期貨投資者往往很關注股指中大盤股或者活躍板塊股的股價變化趨勢。
影響滬深300股指走勢自身的因素主要包括：權重股的波動、成份股分紅派息、成份股的替換、成份股的停牌、復牌等。
1．現貨指數中權重股的波動對滬深300股指期貨價格的影響
滬深300指數中的300只股票覆蓋了國民經濟的大部分行業。其中，往往會有幾只股票會起領頭羊的作用。這些股票一般占指數權重比較大，或者它們代表的是一個占指數權重很大的行業，這些個股的漲跌會引領他們代表的那個板塊同漲同跌，從而對指數產生一定程度的沖擊。因此，關注滬深300的一些龍頭股表現以及相關的一些政策，對把握指數的變化會有一定的參考作用。
滬深300指數的各只樣本所占的權重是不一樣的。據統計，前10大成份股所占權重為20％，前30大成份股權重占滬深300的1/3強。因此，關注滬深300的一些龍頭股表現以及相關的一些政策，對把握指數的變化會有一定的參考作用。滬深300指數前10大成份股累積權重見圖7.12。
圖7.12 滬深300指數前10大成份股累積權重
2．成份股的分紅派息、送股、配股對指數漲跌的影響
根據滬深300指數的編制原則，當成份股進行分紅派息時，指數并不進行人為調整。上市公司進行分紅派息或增資的方式有很多，包括現金分紅、股票分紅、送股、配股、公積金轉贈和增發等，當成份股分紅派息等活動造成其流通股市值發生變動時，會影響股票市值，并影響股票指數的走勢。
在上市公司分紅派息等方式中，現金分紅會降低個股價格，也會降低流通市值；股票分紅和公積金轉贈會降低個股價格，但不會影響流通市值；增發、配股雖然會增加流通市值，但是在新增股份上市時指數一般會相應作出調整，以避免股指失真。因此，需要特別關注滬深300指數權重股現金分紅等活動。
3．股指期貨價格與股指現貨價格的走勢一致性
股指期貨價格不可能出現與股指現貨價格完全脫節的情況。在股指期貨價格高于股指現貨價格時，股指期貨價格最終會下跌到股指現貨價格的水平，或者，股指現貨價格最終會上升到股指期貨價格的水平。這是因為在股票現貨市場與股指期貨市場間存在著大量的套利行為。假如在股指期貨合約成交后股指現貨市場價格下跌，并一直持續到交割月，則股指期貨合約價格也會隨之下跌，并且下降幅度致少和股票現貨價格的降幅一致。否則，當股指現貨價格下降，股指期貨價格雖然下降，但幅度小于股指現貨價格的降幅，那么股指期貨價格與股指現貨的價差就會大于持有成本，套利者就會在股指期貨市場上賣出期貨合約，同時在股票現貨市場上買入現貨指數的一籃子股票并持有到期貨合約的交割月份賣出。由此可以得出一個一般性結論：如果股指現貨價格下降，股指期貨價格也下降；如果股指現貨價格上升，股指期貨價格也上升，直到交割月份股指期貨價格與股指現貨價格一致。滬深300股指期貨價格與其現貨價格的走勢疊加見圖7.13。
根據滬深300指數的編制原則，當成份股進行分紅派息時，指數并不進行人為調整。上市公司進行分紅派息或增資的方式有很多，包括現金分紅、股票分紅、送股、配股、公積金轉贈和增發等，當成份股分紅派息等活動造成其流通股市值發生變動時，會影響股票市值，并影響股票指數的走勢。
在上市公司分紅派息等方式中，現金分紅會降低個股價格，也會降低流通市值；股票分紅和公積金轉贈會降低個股價格，但不會影響流通市值；增發、配股雖然會增加流通市值，但是在新增股份上市時指數一般會相應作出調整，以避免股指失真。因此，需要特別關注滬深300指數權重股現金分紅等活動。
3．股指期貨價格與股指現貨價格的走勢一致性
股指期貨價格不可能出現與股指現貨價格完全脫節的情況。在股指期貨價格高于股指現貨價格時，股指期貨價格最終會下跌到股指現貨價格的水平，或者，股指現貨價格最終會上升到股指期貨價格的水平。這是因為在股票現貨市場與股指期貨市場間存在著大量的套利行為。假如在股指期貨合約成交后股指現貨市場價格下跌，并一直持續到交割月，則股指期貨合約價格也會隨之下跌，并且下降幅度致少和股票現貨價格的降幅一致。否則，當股指現貨價格下降，股指期貨價格雖然下降，但幅度小于股指現貨價格的降幅，那么股指期貨價格與股指現貨的價差就會大于持有成本，套利者就會在股指期貨市場上賣出期貨合約，同時在股票現貨市場上買入現貨指數的一籃子股票并持有到期貨合約的交割月份賣出。由此可以得出一個一般性結論：如果股指現貨價格下降，股指期貨價格也下降；如果股指現貨價格上升，股指期貨價格也上升，直到交割月份股指期貨價格與股指現貨價格一致。滬深300股指期貨價格與其現貨價格的走勢疊加見圖7.13。
圖7.13 滬深300股指期貨價格與其現貨價格的走勢疊加圖