陳永民:新三板的發展要服務企業的發展

       大家晚上好！很高興參加今天這個論壇，今天的論壇以新三板為主題，特別感謝大家對新三板市場的支持，也感謝大家對新三板市場的關注、關心和所做的努力。按照大會的安排，我主要是跟大家介紹新三板的發展情況。

　　新三板設立到現在將近五年，發展得很快，市場達到了一定的規模，在服務創新創業、服務實體經濟方面取得了一定的成效，市場建設應該說是達到了預期的效果。目前掛牌公司超過了11000多家。五年來，有5000多家公司進行了股權融資，融了3600多億。

　　這些掛牌公司的改制、融資、規模化發展促進了地方經濟的發展，也支持了實體經濟的發展。同時圍繞新三板市場的發展，除了傳統的券商、律師、會計師這些證券服務機構之外，也成長出了一批新的市場服務機構。這些機構進行投融資對接、行業研究、企業研究，對這些掛牌公司進行培訓等等，形成了新的業務模式，完善了市場的運行。

　　同時，新三板和股權投資活動相伴而行，新三板市場進一步激活了創業投資，使得創業投資行業得到了比較快的發展。根據統計，已經注冊的私募基金資產管理規模超過了10萬億，這里面進行股權投資、創業投資超過6.7萬億，大家應該能感受到這幾年股權投資活動的活躍，這個應該是跟三板市場的發展緊密相關的。

　　市場發展到今天，大家也在考慮新三板市場下一步應該怎么走。應該說這個市場的發展方向還是明確的，國務院、證監會多次明確表態，要深化新三板市場的改革，不斷提高這個市場的功能，不斷提高服務創新創業，服務實體經濟的功能，使得企業在新三板這片土壤上能夠長成參天大樹。

　　關于新三板市場的改革思路，證監會也是多次公開表態，要進一步完善內部的市場分成，統籌推進發行、交易、監管等各個方面的改革。更具體的改革措施應該說這幾年也一直在研究之中，一直在和市場、業界進行探討，根據市場的意見在不斷的完善。大家可能更關心具體的措施什么時候推出，在這里我跟大家做一些具體的分析。

　　目前市場里面確實有一些比較急迫的聲音，希望這些措施能夠盡快推出，以便提高新三板市場的流動性。這些聲音有一些合理的成分，但是從另外一個方面也反映了一些問題。對新三板市場到底是什么樣的認識，市場各方有些認識還不是很到位的，有些是帶著原來傳統“政策市”的思維，希望用政策來活躍市場，而不是尊重市場發育的規律。

　　畢竟新三板發育的時間不長，我們希望能夠給市場一個發育的過程。還有一些是短期炒作的資金，帶著炒作的目的進入市場，現在被套了之后，希望借助政策來解套。假如2015年就大幅提高市場的流動性，結果會怎么樣？現在回頭看，一定是風險很大。如果那時候推出這個政策的話，新三板市場一定會發展成為我們不希望看到的那種模式。

　　現在看，新三板市場確實比較低迷，有一些市場主體的積極性是在減弱，但是我希望向大家提出一些市場運行方面的積極變化。

　　現在大家會注意到，投資人在投資新三板的時候，更關注企業的基本面，跟2015年相比，更看重企業的經營模式、成長性和發展空間，他的收益更多的著眼于企業將來的成長，而不是著眼于市場流動性的溢價。所以我們更多的看長期資金，而不是看短期的炒作資金。2015年有一些一年期的三板的產品也被迫轉為長期資金。實際上，這是我們希望看到的，希望這個市場的長期資金越來越多，也能慢慢改變原來短期炒作資金的行為模式，把目標長期化。

　　新三板市場的定位是服務實體經濟，按照這個方向，新三板的發育需要長期資金，而不是以短期炒作的資金為主。新三板市場健康發展，需要投資人有這種長期投資的理念，關注企業的基本面，著眼企業的成長，而不是短期操作。

　　另外一個亮點，雖然我們有些機構對這個市場的積極性減退了，但是這兩年也成長出一批新的機構，這些機構圍繞新三板做很辛苦的工作，分析企業的特點，分析企業的基本面，做研究，然后根據投資人的偏好來做投融資對接。實際上這才是真正的資本市場服務，包括針對新三板企業的特點進行的培訓，對這些企業的經營模式進行完善。

　　所以，這類機構的發育，我覺得也契合新三板發展的需要，契合新三板市場的特點。如果是以短期炒作為主的市場，是不需要這些機構做這些事情的。

　　另外還有一個現象，大家可能感受到了，現在新三板市場上的股票定價比較好定，跟2015年比，企業對于股票定價的預期更偏向理性。2015年的情況，長期資金難以接受當時的定價，現在回頭看，那時候的價格確實是偏高了。如果在2015年市場情況的基礎上引入更多的投資人，提高市場的流動性，那會助長市場的炒作，這個市場會變成什么呢？一定會變成一個大家說的“韭菜”的市場。

　　經過這幾年的發展，我們這個市場的發育應該還是在正常的軌道上，沒有偏離，市場的運行出現了我們希望看到的行為模式，這種市場的投資文化，以及這個市場機構的成長，資金行為的長期化。這個趨勢應該說就是三板市場要服務于實體經濟這個定位所決定的，我們必須使這個市場的發育沿著這個方向前進。

　　隨著這個市場進一步發展，我們堅持這么一個理念，按照市場的文化和投資行為模式的追求，這樣的話，我們具體的進一步提升這個市場流動性的措施，隨著市場文化逐步的形成，投資行為模式的形成，使得我們這個市場能夠把這些模式能夠慢慢確定下來之后，下一步大家所期盼的這些措施的推出應該就為時不遠。

　　謝謝大家！
東方銅牛網論壇