債市弱勢震蕩

　　12日，國債期貨市場繼續下跌。盤面顯示，昨日10年期國債期貨T1803合約早盤大幅低開，隨后跌幅震蕩收窄，日內最低至92.265元，尾盤收報92.395元，跌0.155元或0.17%，自12月7日以來連跌4日。此外，5年期國債期貨TF1803收報96.110元，跌0.130元或0.14%。

　　現券方面，昨日國債收益率波動不大，10年期國債活躍券170025早盤成交在3.95%，較上一日尾盤上行2BP，此后成交利率震蕩回落，尾盤成交在3.93%，與前收盤價持平。政策性金融債收益率繼續小幅走高，10年期國開債活躍券170215早盤一度成交到4.89%，隨后有所回調，午后圍繞4.86%一線拉鋸，尾盤成交在4.87%，較上一日尾盤略微上行，次新券170210尾盤成交在4.94%，較前一日上行0.5BP。

　　12日，央行開展1500億元逆回購操作，實現資金凈投放400億元，為連續第二日凈投放，且凈投放規模環比增加200億元。隨著市場資金面顯露收緊跡象，央行資金投放力度也在加大。周初以來，市場資金面逐漸收緊，貨幣市場利率走高，月中繳準繳稅及年末監管考核等造成的階段性流動性供求矛盾開始顯現。

下跌趨勢難言結束

　　上周以來，債券市場重新走弱，尤其是本周一，政策性金融債收益率再現單日大幅上行，凸顯年底債市緊張氣氛。

　　就短期來看，債市面臨較多不利因素影響。首先，美聯儲本周召開年內最后一次議息會議，采取加息行動已成市場共識，債市投資者擔憂此舉將造成海外債市下跌，并影響我國的貨幣政策及利率、匯率水平。其次，當前正處在11月宏觀經濟數據密集發布期，從已披露的進出口、貨幣信貸等數據來看，經濟增長仍有韌性，尤其是融資需求不弱，意味著貨幣政策難松，債市所處的流動性環境依舊不利。再者，進入月中，流動性邊際收緊，考慮到前期央行凈回籠致流動性下降、稅期影響加大、財政投放資金尚在途，短期資金面將承壓。另外，防風險、去杠桿的監管政策取向不變，市場仍擔心政策層面出現增量利空。

　　市場人士表示，年底交易情緒本就不高，加上現階段債市潛在風險點仍不少，實質利好依然缺位，市場仍處于易跌難漲的格局，下跌趨勢難言結束，系統性機會還需等待。不過，當前債市收益率已經較高，除非經濟和通脹出現顯著變化，收益率進一步上行的空間也已不大。機構可結合自身負債情況，做好相應資產的擺布。