國外期權開始于股票現(xiàn)貨期權。1973年芝加哥期權交易所成立為分界點，1973年之前的期權主要是以訂單驅動報價的方式進行交易，芝加哥期權交易所成立后則以標準化場內(nèi)交易為主。

　　要了解期權的產(chǎn)生和發(fā)展，首先要了解下美國證券交易場所發(fā)展。在美利堅證券發(fā)行之初，沒有集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館與拍賣行里進行。街邊咖啡屋就是經(jīng)紀人辦公室，他們經(jīng)常會在這里一邊聊天，一邊等待生意的上門。

　　但是上述這種自由組合方式很快就顯示出弊端：經(jīng)紀人為拉到生意競相壓低傭金，還有經(jīng)紀人得到股票的消息后，立即通過咖啡館外黑市進行股票交易。無序的競爭讓經(jīng)紀人互相的指責，場內(nèi)經(jīng)紀人指責場外的黑市為所欲為，而場外的人指責場內(nèi)的經(jīng)紀人壟斷市場。

　　面對局面，1792年5月17日，24個證券經(jīng)紀人于紐約華爾街68號外一棵梧桐樹下簽署了《梧桐樹協(xié)議》，紐約證券交易所成立。股票期權伴隨著紐約證券交易所的產(chǎn)生而成長，早年股票期權多數(shù)是以訂單驅動的方式進行場外股票期權的交易。由于剛開始時并不存在中心交易的市場，買權和賣權都在場外市場，市場依靠那些為期權買家與賣家尋找對手方的經(jīng)紀商而得以運行。

　　進入1900年以后，期權的名譽因為投機者濫用而受到影響。在20世紀20年代，一些證券經(jīng)紀商從上市公司那里得到股票期權，作為交換他們要將這些公司股票推薦給客戶，從而使該股票的市場需求迅速上升，上市公司和經(jīng)紀商可以從中獲益，而許多中小投資者卻成為這種私下交易的犧牲品。

　　上世紀20年代末經(jīng)濟大危機開始以后，美國會為防止市場再次崩潰，舉行聽證會由此成立了證劵交易委員會。

　　到1973年，全世界第一所期權交易所——芝加哥期權交易所成立，標志著真正有組織期權交易時代開始。在最初的開始，芝加哥期權交易所規(guī)模非常小，只有16只標的股票的買權。交易第一天，成交的合約是911手。到了第一個月底，芝加哥期權交易所日交易量超過了場外交易市場。

　　場內(nèi)期權交易有兩個特質：即標準化和集中清算。標準化期權合約提供了標準化期權合約規(guī)模、執(zhí)行價格、到期日等重要的參數(shù)，而集中清算為所有交易者提供了可靠的財務保障與運營保障，清算由芝加哥期權交易所清算公司來完成，這樣的機制保證了場內(nèi)交易效率遠遠超過場外交易。

　　同年，在期權理論研究領域，出現(xiàn)了劃時代成果。芝加哥大學兩位教授布萊克與斯科爾斯發(fā)表了“期權定價與公司負債”論文，該論文推算出了任何已知期限的金融工具的理論價格，使期權定價難題得到迎刃而解。不久，德克薩斯儀器公司就推出了裝有根據(jù)這一模型計算期權價值程序計算器，大多從事期權交易經(jīng)紀人都持有各家公司出品的此類計算器。

　　與此同時，莫頓發(fā)現(xiàn)了同樣公式及許多其它有關期權有用結論。斯克爾斯定價模型可稱為布萊克—斯克爾斯—莫頓定價模型。莫頓拓展了原模型內(nèi)涵，使之同樣運用在許多其它形式的金融交易。