9月21日，中國銅期權(quán)合約正式在上海期貨交易所上市交易。

這是中國第一個工業(yè)品期權(quán)品種，也是國內(nèi)期貨市場的第三個期權(quán)品種。去年3月和4月，豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)分別在大連商品交易所和鄭州商品交易所上市交易。

按照上期所的解釋，之所以選擇銅作為第一個期權(quán)品種，是因為其對應(yīng)的銅期貨是中國最為成熟的期貨品種。銅期貨不僅具有市場規(guī)模大、合約連續(xù)性和流動性好、投資者結(jié)構(gòu)成熟等特點，而且在國際上知名度較高，有一定的國際影響力。

證監(jiān)會副主席方星海在賀詞中表示，銅期權(quán)的推出，對于提升我國銅期貨市場定價影響力具有重要意義。

方星海還表示， 證監(jiān)會將以市場需求為導(dǎo)向，繼續(xù)發(fā)展符合實體經(jīng)濟需要、市場條件具備的期貨期權(quán)品種，積極推進紙漿、紅棗、乙二醇、20號膠等商品期貨以及天然橡膠、棉花、玉米等商品期權(quán)上市工作，不斷豐富期貨市場品種體系。

路透社評論稱，中國銅期權(quán)交易旨在規(guī)模達2700億美元的全球性市場中分一杯羹，這是其向倫敦和紐約對手發(fā)起的最大挑戰(zhàn)之一。

 

首批參與銅期權(quán)合約集合競價的會員和客戶分別為47家、73個。參與集合競價達成首批成交的單位客戶包含：云南銅業(yè)股份有限公司、銅陵有色金屬集團股份有限公司、深圳江銅營銷有限公司等。 

合約細(xì)則

中國銅期權(quán)采用歐式行權(quán)方式，實行實值期權(quán)到期自動行權(quán)及行權(quán)配對規(guī)則。

上期所稱，在自動行權(quán)前，允許客戶在到期日15:30之前提出行權(quán)申請或放棄申請。15:30之后，系統(tǒng)會先執(zhí)行所有申請指令，隨后對行權(quán)價格小于當(dāng)日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價的看漲期權(quán)持倉、行權(quán)價格大于當(dāng)日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價的看跌期權(quán)持倉自動行權(quán)，其他期權(quán)持倉做自動放棄處理。

之所以采用歐式期權(quán)，不僅因為這種期權(quán)帶給管理風(fēng)險的不確定性較小，而且歐式期權(quán)權(quán)利金較美式期權(quán)便宜，能有效降低買賣雙方的資金成本，提高參與積極性和市場流動性。歐式期權(quán)因期限固定，賣方在構(gòu)建投資策略時可直接持有到期，無需考慮期權(quán)隨時被行權(quán)的風(fēng)險，保證投資組合的連續(xù)性。

上期所還引入了銅期權(quán)做市商制度，主要是為了給市場提供流動性。做市商共有18家，包括上海海通資源、上海新湖瑞豐、五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)、浙江南華資管等公司。

此外，上期所對期權(quán)實行，包括保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、交易限額制度、強行平倉制度、大戶報告制度及風(fēng)險警示等制度。同時，上期所對期權(quán)投資者實施適當(dāng)性管理制度。

銅期權(quán)交易單位為1手（5噸）銅期貨合約；合約類型為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；最小變動價位為1元/噸；漲跌停板幅度與銅期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1-12月；行權(quán)價格覆蓋銅期貨合約上一交易日結(jié)算價上下1倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。以下為銅期權(quán)合約細(xì)則：

 

在數(shù)家期貨經(jīng)紀(jì)平臺上，銅期權(quán)的交易門檻設(shè)置為10萬元，與豆粕、白糖期權(quán)的10萬元投資門檻一致。個人投資者同時需要具有交易所認(rèn)可的累計10個交易日、20筆及以上的期權(quán)仿真交易成交紀(jì)錄以及具有交易所認(rèn)可的期權(quán)仿真交易行權(quán)紀(jì)錄。

三大意義

銅期權(quán)的推出，對提高銅產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險管理水平、促進場內(nèi)場外市場協(xié)調(diào)發(fā)展、提升我國銅期貨市場定價影響力具有重要意義，有助于進一步夯實上期所在全球三大銅定價中心的地位。

上期所表示，適時推出銅期權(quán)，在服務(wù)行業(yè)風(fēng)險管理、提升我國有色行業(yè)定價影響力等方面，具有重要的現(xiàn)實意義。

第一、銅期權(quán)對銅期貨的有效補充，有利于豐富風(fēng)險管理工具，提高有色企業(yè)風(fēng)險管理水平。

銅期權(quán)不僅能夠管理價格變動風(fēng)險，還能夠管理市場波動風(fēng)險。在市場價格波動劇烈、預(yù)期不明朗的環(huán)境下，單純參與期貨市場套保，會使企業(yè)每天面臨盈虧變動，往往達不到預(yù)期的套保效果。期權(quán)價格中包含反映標(biāo)的資產(chǎn)價格波動性風(fēng)險的因素，即波動率，能夠反映投資者對標(biāo)的資產(chǎn)價格波動的預(yù)期。因此，期權(quán)可以代替期貨用于管理資產(chǎn)價格的方向性風(fēng)險，更適合管理價格的波動性風(fēng)險。

第二、上市銅期權(quán)有利于完善銅期貨市場投資者結(jié)構(gòu)，有利于推動金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，協(xié)調(diào)發(fā)展場內(nèi)和場外市場。

與國際金融機構(gòu)相比，我國的期貨公司、證券公司、基金公司和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)模式較為單一，其中一個原因是缺少期權(quán)這一開展金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)工具。推出場內(nèi)期權(quán)以后，將為金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新開創(chuàng)出一個新的領(lǐng)域，從而改變金融機構(gòu)業(yè)務(wù)同質(zhì)化的局面，創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競爭模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境，促進場內(nèi)市場和場外市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，推動我國多層次資本市場的建設(shè)。

第三、上市銅期權(quán)是我國期貨市場發(fā)展的必經(jīng)之路。
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