板塊輪動(dòng)加快 A股延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情
admin
A股在國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后再度開(kāi)啟窄幅振蕩模式，二八板塊輪動(dòng)加快，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)瞬即逝。當(dāng)前投資者更加關(guān)注具體政策的出臺(tái)以及金融監(jiān)管走向，靜待消息面進(jìn)一步發(fā)酵。
前三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅放緩，整體符合市場(chǎng)預(yù)期，延續(xù)穩(wěn)步向好的格局，預(yù)計(jì)今年GDP增速6.5%的目標(biāo)有望達(dá)成，經(jīng)濟(jì)有望朝著韌性更強(qiáng)、質(zhì)量更高的方向前行，通信、計(jì)算機(jī)等高端制造業(yè)工業(yè)增加值增速穩(wěn)步上行，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)率上升至59.8%，第二產(chǎn)業(yè)則有所下滑。投資、消費(fèi)、外貿(mào)以及工業(yè)增加值同比增速有所回升，經(jīng)濟(jì)整體需求仍相對(duì)平穩(wěn)，但基建與地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)有所減弱，消費(fèi)則相對(duì)旺盛。
不過(guò)考慮到地產(chǎn)銷售及價(jià)格回落，地產(chǎn)投資整體仍將維持平穩(wěn)回落的態(tài)勢(shì)。此外，CPI與PPI傳導(dǎo)不暢，下游企業(yè)難以受益于中上游價(jià)格上漲所帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，有色及黑色冶煉加工、造紙等行業(yè)工業(yè)增加值持續(xù)回落。盡管四季度經(jīng)濟(jì)存在一定下行壓力，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求提升以及全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，有望支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)提供支撐。
過(guò)去一段時(shí)間，多種貨幣政策工具與金融宏觀審慎框架相協(xié)調(diào)，利率調(diào)控能力有所增強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的背景下，金融監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)去數(shù)個(gè)月呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，結(jié)售匯自2015年6月以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)順差，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，資金流出放緩趨勢(shì)向好，脫實(shí)向虛的局面有所改善。
過(guò)去一周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放5600億元，本周前兩日逆回購(gòu)凈投放2800億元，近期Shibor呈現(xiàn)下滑，資金價(jià)格回落，短期市場(chǎng)流動(dòng)性寬松。考慮到明年起定向降準(zhǔn)因素，公開(kāi)市場(chǎng)投放量或?qū)⒂兴芈洌募径攘鲃?dòng)性易緊難松仍是大勢(shì)所趨。
近期市場(chǎng)交投較為清淡，呈現(xiàn)出存量資金博弈的局面，除去月初前兩個(gè)交易日滬股通累計(jì)凈流入71.8億元外，資金凈流入有明顯放緩，周一和周二連續(xù)兩日累計(jì)凈流出33.91億元，深股通亦流出11.33億元。
中期來(lái)看，受益于具體政策陸續(xù)出臺(tái)，A股板塊輪動(dòng)將有所加快，結(jié)構(gòu)性“慢牛”行情將更加明顯。三季報(bào)顯示，企業(yè)業(yè)績(jī)整體保持向好態(tài)勢(shì)，短期有助于提振市場(chǎng)，指數(shù)仍有繼續(xù)上行的基礎(chǔ)。考慮到年內(nèi)經(jīng)濟(jì)及去產(chǎn)能目標(biāo)基本完成，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)，但不宜低估去杠桿與金融監(jiān)管的強(qiáng)化對(duì)股指帶來(lái)的影響，四季度建議向藍(lán)籌及防御性品種轉(zhuǎn)移，配以滬深300股指期貨進(jìn)行對(duì)沖。