債市弱勢震蕩

　　12日，國債期貨市場繼續(xù)下跌。盤面顯示，昨日10年期國債期貨T1803合約早盤大幅低開，隨后跌幅震蕩收窄，日內(nèi)最低至92.265元，尾盤收報92.395元，跌0.155元或0.17%，自12月7日以來連跌4日。此外，5年期國債期貨TF1803收報96.110元，跌0.130元或0.14%。

　　現(xiàn)券方面，昨日國債收益率波動不大，10年期國債活躍券170025早盤成交在3.95%，較上一日尾盤上行2BP，此后成交利率震蕩回落，尾盤成交在3.93%，與前收盤價持平。政策性金融債收益率繼續(xù)小幅走高，10年期國開債活躍券170215早盤一度成交到4.89%，隨后有所回調(diào)，午后圍繞4.86%一線拉鋸，尾盤成交在4.87%，較上一日尾盤略微上行，次新券170210尾盤成交在4.94%，較前一日上行0.5BP。

　　12日，央行開展1500億元逆回購操作，實現(xiàn)資金凈投放400億元，為連續(xù)第二日凈投放，且凈投放規(guī)模環(huán)比增加200億元。隨著市場資金面顯露收緊跡象，央行資金投放力度也在加大。周初以來，市場資金面逐漸收緊，貨幣市場利率走高，月中繳準繳稅及年末監(jiān)管考核等造成的階段性流動性供求矛盾開始顯現(xiàn)。

下跌趨勢難言結(jié)束

　　上周以來，債券市場重新走弱，尤其是本周一，政策性金融債收益率再現(xiàn)單日大幅上行，凸顯年底債市緊張氣氛。

　　就短期來看，債市面臨較多不利因素影響。首先，美聯(lián)儲本周召開年內(nèi)最后一次議息會議，采取加息行動已成市場共識，債市投資者擔(dān)憂此舉將造成海外債市下跌，并影響我國的貨幣政策及利率、匯率水平。其次，當(dāng)前正處在11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集發(fā)布期，從已披露的進出口、貨幣信貸等數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長仍有韌性，尤其是融資需求不弱，意味著貨幣政策難松，債市所處的流動性環(huán)境依舊不利。再者，進入月中，流動性邊際收緊，考慮到前期央行凈回籠致流動性下降、稅期影響加大、財政投放資金尚在途，短期資金面將承壓。另外，防風(fēng)險、去杠桿的監(jiān)管政策取向不變，市場仍擔(dān)心政策層面出現(xiàn)增量利空。

　　市場人士表示，年底交易情緒本就不高，加上現(xiàn)階段債市潛在風(fēng)險點仍不少，實質(zhì)利好依然缺位，市場仍處于易跌難漲的格局，下跌趨勢難言結(jié)束，系統(tǒng)性機會還需等待。不過，當(dāng)前債市收益率已經(jīng)較高，除非經(jīng)濟和通脹出現(xiàn)顯著變化，收益率進一步上行的空間也已不大。機構(gòu)可結(jié)合自身負債情況，做好相應(yīng)資產(chǎn)的擺布。