焦炭是鋼鐵冶煉中的重要原材料。當焦炭價格通過產業結構逐步傳導至最后成品時，基本占據螺紋鋼成本的四分之一左右，它對螺紋鋼價格有一定影響，但其價格波動卻并不像鐵礦石那樣劇烈。2011年4月15日焦炭期貨推出后，我們可以看見，即使是焦炭期貨，其波動率也是非常低的，甚至一天之內價格的波動幅度不足20元/噸。雖然焦炭占鋼材生產成本的份額很大，但因為焦炭價格本身的波動率不大，所以其對包括螺紋鋼期貨在內的鋼材價格影響偏小。反之，則不然，鋼材價格對焦炭價格有較為明顯的引導作用（見圖3—9）。
 

圖3—9　二級冶金焦和上海螺紋鋼現貨價格走勢對比圖

         從焦炭與鋼材的關系來看，鋼材是焦炭主要的下游行業，鋼材價格變動直接影響焦炭的價格走勢。圖3—9中數據對比表明，鋼材價格與焦炭價格周期波動存在不同步性，鋼價對焦炭價格具有牽引作用。在鋼價上漲階段，鋼鐵業的景氣足以承受較高的焦炭成本壓力，焦炭價格表現為跟漲；在鋼價下跌階段，鋼鐵業盈利能力弱化，鋼廠可能采取限產、重新議定焦炭價格或延遲付款等措施，焦炭價格表現為跟跌。

         另外，從鋼鐵工業焦炭消耗的趨勢來看，隨著企業煉鐵技術的提高，焦炭占鋼材成本比例（焦比）逐步下降。單位鋼材生產對焦炭的需求呈現下降趨勢，2007年大中型鋼鐵企業煉鐵平均焦比為392公斤/噸鐵，比2006年降低4公斤/噸鐵。到了2009年，我國大中型鋼鐵企業煉鐵平均焦比為373公斤/噸鐵，比6年前降低了52公斤/噸鐵，相當于每年減少焦炭消費量2600多萬噸。寶鋼、武鋼的煉鐵焦比分別為291公斤/噸鐵、317公斤/噸鐵，比大中型企業平均焦比低60公斤/噸鐵左右。這意味著大中型煉鐵企業降低焦比還有一定空間；中小型煉鐵企業焦比在500多公斤/噸鐵左右。由于當前鋼鐵產能嚴重過剩，一批小高爐被關停，將減少一部分對焦炭的需求。今后幾年，如重點企業煉鐵焦比降低40公斤/噸鐵，中小煉鐵企業焦比降低80公斤/噸鐵，則每年可減少焦炭消費量2300萬噸左右。

         與需求下降相反的是，當前我國焦炭產能依然在不斷擴大中。2008年全國新建投產焦爐產能已超過3000萬噸，而且還有約700萬噸左右產能的焦爐已經建成或已烘爐，只是限于市場下降而暫緩了投產。2009至2010年，大中型鋼鐵企業加快焦爐配套，煤炭集團焦炭產能的擴張以及獨立焦化企業的繼續做大等，預期在建和擬建有可能投產的機械化大中型焦爐產能仍高達5000萬噸左右。焦炭供需矛盾是決定價格走勢的根本因素，特別是在供過于求的不利條件下，鋼材價格的下降必將引起焦炭價格走低，從而使得大量中小焦炭企業減產、停產，行業的產能利用率進一步下降。

          一般情況下，作為鋼材的另一個上游原料，焦炭不同于鐵礦石，其價格的漲跌，相對滯后于鋼材價格的漲跌（通過對部分歷史價格進行分析，可以得出結論，即無論在上漲階段還是下跌階段，焦炭價格的波動一般滯后鋼材半個月至一個月）。

         螺紋鋼價格對焦炭價格具有指導和牽引的作用，其原因在于：第一，焦炭產量的90％用于高爐冶煉，因此，消費用途上的唯一性使得焦炭價格完全受制于鋼鐵行業的景氣程度。第二，焦炭的流通模式使得焦炭價格的波動缺乏主動性。一方面，鋼鐵企業的焦炭自給率較高。2009年國內焦炭全年產量為3.53億噸，據估算，其中獨立焦化廠共生產焦炭2.2億噸，鋼鐵企業自產焦炭1.33億噸左右。焦炭的商品化率達到69％，31％的焦炭是鋼鐵企業內部消化，這部分焦炭價格不具備市場性。另一方面，焦炭現貨貿易模式使得鋼鐵企業更具主動權。對于焦炭現貨市場來說，點對點直銷是最主要的貿易模式，通常買賣雙方可以就品質進行協商，交收場所大多是鋼鐵廠或焦化廠，中間貿易環節較少。在這種貿易模式中，鋼廠的強勢地位使得69％進入市場化流通的焦炭也大多受制于鋼廠的定價。第三，價格傳導機制使得焦炭價格波動滯后。鋼價的漲跌影響到鋼廠的利潤空間，利潤空間的大小決定了鋼廠對于焦炭等原料的需求情況，進而左右了焦炭價格。

         通過以上分析，我們可以認為如果投資者錯過了買螺紋鋼期貨的機會，也可以經過一定分析，選擇在焦炭期貨上進行操作，同時也可以進行螺紋鋼期貨和焦炭期貨的套利操作。但是如果因為焦炭（期貨）價格上漲而判斷鋼材價格將上漲，買漲螺紋鋼期貨，那么一般情況下將得不償失。